原标题：民生证券：给予交通银行买入评级
民生证券股份有限公司余金鑫,于博文近期对交通银行进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：坚定服务“国之大者”，资产质量稳步提升》，本报告对交通银行给出买入评级，当前股价为5.1元。
交通银行(608)
事件：3月30日，交通银行发布2022年报。22年营收2729.8亿元，YoY+1.3%，；归母净利润921.5亿元，YoY+5.2%；不良率1.35%，拨备覆盖率%。
盈利能力保持稳健。截至22年末，营收累计同比增速（下同）较22Q3下降3.7pct，受其他非息收入拖累明显。净利息收入同比增速环比亦下降2.3pct，主要受净息差收窄的影响。受益于信用成本下降，归母净利润同比增速环比仅小幅收窄0.3pct。
坚定服务“国之大者“。22年境内人民币贷款余额净增约0.8万亿元，同比增幅达12.98%，创近十年新高。交行的信贷投放与我国现代化产业体系建设紧密融合，体现在战略性新兴产业贷款同比增速高达109.9%、绿色金融同比增速达33.3%、高技术制造业中长期贷款同比增速更是接近%。与“上海主场”建设相结合，22年交行在上海地区科技企业服务的渗透率达到15.6%。
零售转型与数字化转型较好融合。消费贷款已成为交行零售业务新的增长极，22年消费贷余额同比增长高达58.4%，而整体个贷余额同比增速仅为3.6%。数字化转型率先在零售转型中实现突
净息差尽管收窄，但资产端收益率韧性十足。22年净息差较22Q3下降2BP（较21年下降8BP），主要是计息负债成本率抬升所致。与行业发展有所不同的是，交行22年生息资产收益率与上半年持平（较21年仅下降1BP）,存拆放同业以及债券投资收益率的抬升较好对冲了贷款利率的下行，也反映出交行较强的资负管理能力。
三年资产质量攻坚战成效显著。截至22年末，不良率较22Q3下降6BP，逾期贷款率较22H1下降10BP，绝对水平均降
投资建议：盈利能力保持稳健，资产端收益率彰显韧性
经营稳健，积极服务实体，彰显大行担当；主动融入国家战略新兴产业体系转型，相关领域贷款增速显著领先整体扩表进程；资产端收益率韧性十足，反映领先的资负管理能力；资产质量稳中向好，穿越周期的发展能力更趋坚实。预计23-25年EPS分别为1.31元、1.40元和1.50元，2023年3月31日收盘价对应0.4倍23年PB，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张帅帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.35%，其预测2023年度归属净利润为盈利920.09亿，根据现价换算的预测PE为4.4。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为6.17。根据近五年财报数据，网上信息估值分析工具显示，交通银行（608）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。该股好公司指标2.5星，好价格指标4.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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