01 并购是军工企业的家常便饭深入军工行业研究，我发现一个奇怪的现象大型军工企业的发展，往往都是通过外延并购实现的，很少有专注于某个细分领域的企业，一步一个脚印，仅仅依靠内生发展就能实现成长壮大这里举几个例子。
美国著名军工巨头洛克希德·马丁公司，其发展壮大经历了数次兼并重组，先后涉及马丁玛丽埃塔公司、GE宇航公司、洛克希德公司、通用动力、劳拉国防公司波音自成立以来的100年间，共发生了60多起并购事件，平均每1.5年就有一次并购发生。
全球最大的飞机零部件供应商HEICO，仅仅在1990-2017 年之间，就完成了66 宗收购，平均每年就有2起并购事件发生实际上，并购案例在各行各业都有，但像军工企业这样，并购频率如此之高的，确实不多见。
而上面我们所举的例子，在军工领域中，也不是个例，而是非常普遍的现象不仅仅是美国，中国的大型国有军工企业和民营军工企业发展历程中，都少不了大量的行业并购02 并购与军工行业的特殊性有关这不禁引人深思：为什么军工企业的发展大多需要通过外延并购完成呢？军工企业依靠内生增长实现成长壮大的可能性高呢？这其中的原因又究竟是什么呢？
这与军工行业的特点密不可分，军工行业具有以下显著的特征：1.市场空间大2.产品种类多、批次多，细分市场极其繁杂3.单一种类产品量小、单一批次规模小4.单一细分市场的空间比较小，大多在10亿量级，规模能在百亿以上的细分行业就是大市场了5.市场进入壁垒高，尤其是特殊的行政审批机制。
03 万亿市场只是表象，细分市场规模极小军工是一个市场空间极大的行业，几乎是众所周知的事情各大研究报告和媒体上，我们都常常能看到“万亿级市场”这样的词汇和军工产业联系在一起实际上，作为一个产业集群，军工产业包罗的行业有很多，比如航空、航天、船舶、信息化、核工业等细分产业。
万亿的结果，是将这些细分行业的市场容量进行加总而得到的
军工和“万亿”的联系而如果在这些细分行业内部，再进行产品种类和批次的细化，就会发现，单一产品的市场容量可能就没那么大了比如，中国消防无人机行业每年的市场规模仅有10多亿，低空防御系统年均市场规模目前只有2-3亿美金，哪怕规模较大、产业比较零散的航空机械加工市场，年规模也就在数百亿的量级。
在军工领域，绝大多数细分市场都难以突破千亿级的市场规模市场规模的量级决定了企业天花板的高低万亿级市场可能出现万亿市值的企业，但不可能造就十万亿市值的公司千亿级市场可能出现千亿市值的企业，但不可能造就万亿市值的公司。
百亿级市场可能出现百亿市值的企业，但无法产生千亿市值的公司细分市场规模的限制，导致仅靠单一产品生存的企业，很难在军工领域做大，突破千亿市值具体到中国的资本市场，体现也很明显，像A股的军工企业中，市值规模在1000亿以上的企业，凤毛麟角，哪怕是大型国企。
2023年7月12日上市公司公告称：收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违反法律法规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。股盾网正在办理该股票投资者索赔案，本次监管机构对公司立案调查的具体原因尚未公布，但是股盾网团队认为，依据新《证券法》及司法解释，上市公司实际控制人、控股股东的责任由原来的“过错原则”改为“过错推定原则”，除非能够充分举证证明自身无过错，否则就要承担赔偿责任。这一条规定实际上是相当严厉的，显示惩戒机制更加严厉。
（下面是A股市值排名前10的军工概念企业在2019/09/20的收盘市值，它们的业务都涉足多个细分领域，如果拆分成单一细分领域，其市值比实际的数字要小得多）609 中国重工 9亿600031 三一重工 1240亿
601698 中国卫通 600亿600893 航发动力 526亿600760 中航沈飞 471亿000768 中航飞机 463亿600705 中航资本 438亿002179 中航光电 429亿
600271 航天信息 418亿600482 中国动力 407亿因此，这就决定了，军工企业要想发展壮大，必须进行产品延伸，才能打开天花板04 内生扩张难度太大，不得以通过并购进行扩张产品延伸靠什么策略呢？无非有两种，要么通过内生发展，自己新建公司或事业部进入新的细分领域，要么通过外延扩张，并购其他企业实现壮大。
但军工产业的进入壁垒极高，靠自己新建生产单位打入新的市场，不仅代价十分巨大，而且难度极高这种高壁垒，与一般的行业还有所不同军工产业的进入壁垒，不仅体现在技术、资金投入上，还体现在行政审批、客户市场的拓展和竞争对手的替代等方面。
首先是行政审批和客户市场的拓展任何一家企业，要想进入我国的军品市场，都需要各种资质审批，常见的包括军工四证1、国军标质量管理体系认证，简称：国军标认证2、武器装备科研生产单位保密资质认证，简称：保密认证。
3、武器装备科研生产许可证认证，简称：许可证认证4、装备承制单位资格名录认证，简称：名录认证这些证件，从开始申请到最后拿下，少则需要两三年的时间，多则需要三五年的时间，等证件都到手后，企业还要再走生产、立项的审批程序。
我国的军品不同于一般产品，产品进入周期特别长，从预研、立项到小批量生产到产品定型，都需要经过严格的行政审批这些程序不仅包括客户的测试、验证，还要获得军方的批复仅仅是从预研到小批量生产，这三个阶段一般就要耗时5-8年时间。
这种情况下，如果通过自建的方式进行产品扩张，企业需要耗费巨大的时间成本和机会成本对于追求效益的企业而言，这个代价是十分巨大的其次是竞争对手的替代军工企业的最终客户都是军队，加上一些历史遗留原因，我国军工行业计划色彩十分浓厚。
体现在供应链管理环节，就是军方要参与产业链各个环节的筛选上游供应商要想进入中游企业的供应链体系，不仅需要客户的认证，还需要军方进行审核，即军队通过派驻军队表，对供应商的各方面情况进行考核验证这样严格的审批，主要是为保证产品供应的质量安全可控，但也客观上导致了供应商替代难度非常高。
如果验证通过的产品在之后的使用过程中除了问题，军代表都要承担相应的政治责任和军事责任，有牢狱之灾也是很正常的现象这种情况下，军代表和主机厂为了少承担责任风险，通常会选择让之前没有出现过重大问题的供应商持续供货。
如果日后产品有问题，也可以有足够的理由为自身辩护——“我们审核的时候，它的产品从没出现过问题，所以后来出现了问题不应该是我的责任”如此情形下，希望替代既有企业的竞争对手即使在技术水平上有略微的领先，也不一定能够顺利替代已有的供应商，除非新供应商的技术水平有质的突破，已经到达不可不用的地步。
否则，对军代表而言，选择老供应商是最稳妥的方式这就导致企业通过自建的内生方式进入新的细分领域，极其困难05 并购是军工行业特殊性下的必然选择单一市场规模小、细分市场新进壁垒高，这些因素综合起来，就导致企业通过自建这条路进行扩张的难度很高，可能性极低。
外延并购既有企业，成了许多军工企业不得不做的选择，军工企业的并购扩张，是行业特殊性导致的必然规律
股盾网团队根据『证券法』及最高人民法院『关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定』等司法解释规定，正在办理该上市公司涉嫌违法违规对投资者造成损失案件，详请可关注股盾网了解。
