本期概要：
【市场观察1】A股：创业板指大涨5.9%，领衔中国资产反弹
【市场观察2】港股：稳增长加码、美联储刹车，科技板块或更受益
【市场观察3】海外：美联储如期暂停加息，但声明和预测略显鹰派
资料来源：万得，彭博；数据截至2023.06.16。A股：创业板指大涨5.9%，领衔中国资产反弹
创业板指大涨5.9%，领衔中国资产反弹：美联储加息预期上调的逻辑充分演绎后，市场开始交易中国加码稳增长，美元指数明显走弱，人民币、大宗商品反弹，中国股市大涨，成长性板块领涨A股、创业板大涨5.9%，食品饮料、新能源、TMT和“中特估”等新老赛道齐飞。消息面上，本周中国央行相继推动逆回购、常备借贷便利等利率降息，一系列稳增长政策开始加码。利空大部分已定价和钝化，A股已进入高性价比阶段：综合来看，当前的A股市场处在一个性价比较高的阶段。一方面， 无论是海外的美联储加息还是对国内复苏持续性的担忧，利空都较为明牌、且大部分已被定价，拉长投资周期就能较好应对；另一方面，对于稳增长加码、经济本身的韧性和结构性亮点存在分歧和错杀，估值和指数点位都处在一个较低水平（例如120月均线）。这样的组合可能意味着市场对利空会相对钝化，而对利好会更为敏感，通常是风险收益特征更有利于投资者的时期。去年8月以来首次降息，稳增长政策开始加码新老赛道齐飞，A股大反攻资料来源：万得，（上）数据区间为2019.01.01-2023.06.16；（下）数据区间2023.06.12-2023.06.16。港股：稳增长加码、美联储刹车，科技板块或更受益
美联储暂停加息，港股科技板块或更受益：
美联储6月会议如期暂停加息，为去年3月启动加息周期以来首次按下“暂停键”。尽管由于通胀具有韧性和金融不稳定风险下降，美联储暗示后续可能继续加息，但整体而言，本次暂停加息或意味着只要通胀没有进一步施压，美联储也更倾向于停下脚步来观察前期加息对经济和金融稳定的滞后影响。在此背景下，近期美元显著走弱，中国股市明显走强，恒生科技指数、恒生指数本月截至周五已大涨16.7%和9.9%。
稳增长加码提振盈利预期，港股科技板块值得重点关注：
在中国政策加码，而美联储暂停加息的背景下，港股、尤其是科技板块或更为受益。一方面，海内外资金持续加码，港交所数据显示年初以来至5月末，追踪恒生科指的被动资金规模逆市大增34%；与此同时，万得数据显示，香港科技板块继续成为南下资金加仓最多的板块。另一方面，恒生科指的盈利增长有望触底回升，彭博一致预期显示5月末的未来12个月每股盈利预期已明显上修，自4月底的142.36港元大幅回升至162.56港元。此外，指数的估值也处在历史的底部区间。恒生科技指数估值降至历史低位5月以来恒生科技指数每股盈利预期大幅上修.07-2023.05。
海外：美联储如期暂停加息，但声明和预测略显鹰派美联储如期暂停加息，但声明和预测略显鹰派：美联储在6月会议上如期暂停加息，但经济数据和利率预测上略显鹰派，三分之二官员预计今年利率高于5.5%（目前为5-5.25%），今年GDP增速预测上调至1%（3月为0.4%），下调今明后年失业率预期，上调今年核心通胀预测。鉴于美联储需同时兼顾通胀、增长（就业）和金融稳定三大目标，鸽派行动+鹰派言论的组合相对务实，未来真正的政策路径仍取决于三大目标的趋势演变。经济周期前景分化，因时而异全球多元布局：资产配置方面，在美国经济增长放缓下，可关注以高质量的固定收益来锁定当前较高的利率水平，为未来利率下行时储备获取资本利得的机会；而在全球处于经济增长和货币政策周期的不同阶段的情况下，权益资产方面，投资者可关注在增长走软下更具弹性的美国优质公司，可能受益于国债收益率下行的长期成长股，并以区域多元化的方式来布局海外市场，如受益于亚洲复苏的欧股部分板块，以及结构性改善的日股等。美联储上调今年核心通胀和经济增长预测
美国通胀预期大幅回落，创2021年3月以来新低
资料来源：(上）美联储官网；（下）万得，数据区间2019.01-2023.05。
美国5月消费者物价几无增长；但核心物价压力依然强劲。欧洲央行升息至22年高点后没有心情停下脚步，7月加息可能性很大。继续按兵不动，日本央行维持利率决议不变。国常会：研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。 ↓点击阅读原文，查看完整报告