破发风险要看这四方面

  第一:看发行价

  从发行价格来看,以30元/股为界,14只新股中,发行价低于30元的有5只,目前为止无一破发;而发行价高于30元的9只新股中,有7只在首日破发(包括盘中破发),其余两只目前的最新股价也都在发行价以下!

  第二:看发行市盈率

  撇开估值单看发行价高低并不科学,特别是对注册制新股来说,在询价新规落地后,买方“组团报价”情况已显著改善。在更充分的博弈下,新股的定价、估值也更趋市场化。

  以近期破发的8只新股为例,其发行市盈率多处于较高水平,其中6只的PE(“2020年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率”口径,下同)超过40倍,超过50倍的有4只。

  一般来说,高估值需要企业以可持续的高成长性与之匹配,且应对可比上市公司具备更高的“性价比”,这样才能在二级市场得到资金认可。

  第三:看业绩变化趋势

  以估值水平作参照,新股的业绩变化趋势也最好能与之匹配。如成大生物发行PE为54.24倍,绝对值不低但较可比公司“便宜”。而从业绩变化看,公司去年年报利润增速为31.48%,至今年半年度、前三季,业绩同比增速已降至9.91%、-0.27%。

  第四:看可比公司走势

  在新股网上申购日的前一晚,公司会披露“投资风险特别公告”,其中会列示同行业的可比上市公司情况。

  深城交在网上申购前夕披露“投资风险特别公告”

  如果投资者观察这些可比上市公司近期走势,多能直观感受到市场资金对这一板块的态度。

  以成大生物为例,其可比上市公司如康华生物、康泰生物、沃森生物、智飞生物自今年7月以来的涨跌幅分别为-40.59%、-23.11%、-10.86%、-19.34%。鉴于上述公司走势明显弱于同期的大盘表现,说明近阶段市场资金对疫苗板块的投资热度不高,该板块新股上市后很可能也无法“独善其身”。

  再如中自科技,其可比上市公司凯龙高科7月以来累计下跌逾四成。中自科技今年前三季业绩同比下滑近90%,凯龙高科三季报业绩同比降幅达125.64%。在三季报中,凯龙高科道出了行业冷暖:行业数据显示,第三季度全国重卡销量为18.85万辆,同比下降55.19%,这是影响公司营业收入同比下降的主要因素。

  可见,可比上市公司走势不仅体现了市场冷暖,更能反映背后的行业境遇,以此为参照,也大致可知新股上市后的情况。近期案例如前不久上市的力量钻石,在行业板块大热的背景下,其上市后累计获得了近13倍的涨幅。

  “从成熟资本市场的发展经验看,破发也是新股发行市场化的必经之路。在美上市的中概股首日破发率高达40%,港股市场新股上市首日破发率也达15%左右。”开源证券首席总裁助理兼研究所所长孙金钜表示,投资者也不用担心新股发行市场出现大面积破发的现象,未来新股市场将在询价新规的推动下,通过博弈的再平衡,得出既能体现公司价值,又能被市场充分接受的发行价格。


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