2 月份第一天科技领涨，算是喘了一口气。
客观地看，市场还是偏博弈，中特估今天不行之后，马上开始翻上一波的两个方向光伏和 AI，实际上两个板块里辨识度最高的票最近 K 线基本都是 A 形，很明显行业上无论基本面还是预期都没有这么大的波动率，这里要去判断持续性是很艰难的。
所以还是得忍忍，暂时考虑不了加仓的事情，尤其像我一样上面没走完的朋友，现在依然很被动，在右侧之前，左边走势的空间和时间都没有任何可预测性。
近期大家讨论最多的事情是某队和雪球 / 两融 / 质押，今天回头看了眼其他几个没人管的指数，最近一年的走势如下（左上角为颜色标识）：
至少从最近的这一段看，所谓雪球敲入带来的加速可能是次要因素，核心矛盾还是在于当下这个避险因素占主导的环境里，非现金流企业遭到了系统性的估值质疑，不仅仅是中证 500 和 1000，创业板指、科创 50/100 的走势也类似。上述迹象都在表明，市场现在追求的是绝对安全资产，它的定义是刚兑、无破产风险、一定时间内现金流永续，马上能想到的是主权评级，即国债，以及由它衍生出的一系列高股息：
所以欣赏高股息不如直接欣赏长债，某些叙事还是少听。而与之对立的自然是风险，这个风险对应到具体行为上也好表述，比如企业想投资本开支搞事情，本质是经营者的投资行为，即风险和收益的权衡，那么你需要追求的成长性越高，所匹配的风险等级也就越高，因此成长就站在了对立面。（当然，实际情况还需要考虑很多更复杂的其他问题，不展开太多）
许多朋友讨论的 ” 成长股估值太贵 ” 这个命题也是不成立的，毕竟涨的时候就没人看过估值，那为何跌的时候就要看，即便贵也不是今天才开始。所以 ” 贵 ” 在多数场景下都只是跌的时候找了个理由。
成长最大的优势是增速高并且容易画饼，边际上一旦出现好的变化，一般会伴随着无法证伪的星辰大海出现，所有的资本市场青睐成长股的本质是青睐高斜率，毕竟想赚快钱的人永远是多数。
所以我从来不在成长里边去拍所谓的估值，也很少和大家按计算器，不是不能按，而是这东西真能按出来的那一刻也就见顶了（不适用美股），它的定价因子有且只有边际和天花板，涨太多或者跌太多更不是反转的理由。
以上，成长什么时候见底，取决于上述核心要素什么时候扭转，近期这种倾巢之下的行情里不间断出现的长阳只能说缓口气，确认右侧还是需要时间。
