（本文观点大部分采用了本杰明-格雷厄姆的原著表述）
分析的含义是指通过对现有可掌握的事实的认真研究，根据经确认的规律和正确的逻辑作出结论，这是一种科学的方法。但投资并不是一门精确的科学，个人的技巧和机遇对成败与否有着重要的作用。究其根源，市场不是一台根据证券的内在品质而精确地、客观地记录其价值的计量器，而是汇集了无数人的部分出于理性、部分处于感性的选择的投票机。市场崩溃之前，证券的虚幻价值持续存在；市场崩溃之后，证券的真实价值荡然无存。
尽管如此，专业分析仍然发挥着不可或缺的作用，无论投资还是投机。我们不应该因为无法看清所有的真相而放弃对真相的探索甚至与最初的努力方向背道而驰。证券分析的功能可以用三个词来概括：描述、选择、评判，其目的并不是要确定某一证券的内在价值到底是多少，而是要搞清楚其内在价值是否足够，或足以证明应该购买这种股票，或者是否比市场价格高或低。换言之，是对概率和赔率形成相对牢固的信念。内在价值的确是一个难以把握的概念，一般来说，它是指一种有事实（比如资产、收益、股息、明确的前景）作为根据的价值，有别于受到人为操纵和心理因素干扰的市场价格。人们对于一些抽象的影响价值的因素比如商誉、管理、预计盈利能力等不甚了解，这些价值因素无法进行科学测算，甚至衡量它们的标准本身就有较大的随意性。探寻内在价值的证券分析过程中的主要障碍在于：数据不足或不准确；未来的不确定性；市场的非理性行为。不幸的是，分析的成功有赖于未来和市场这两个我们并不能预测或控制的重要方面。
金融市场最不同寻常的一个特点就是会不时被纯粹的心理因素控制。1921-1933年的美国，股票投资高峰历时数年，其推动力量不是某一批投机客，而是整个金融界。这种现象在次贷危机爆发前再次发生，未来还会持续不断地出现。正如格雷厄姆所言，只有当投资者以居安思危的态度去仔细挑选投资品，他们才可能作出稳健的选择。不要过分重视表面和暂时的现象，它们既是金融世界中的幻觉，又是金融世界中的大敌。
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2019年6月13日
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