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最近，AI的火爆持续，大势不可挡。
2月初，Sam Altman筹资7万亿美元建芯片帝国计划一出，全球哗然。
要知道，7万亿美元占全球GDP的10%，不仅能够买下英伟达、AMD、台积电、博通、ASML、三星、英特尔、高通、Arm等公司，剩下的钱还能再打包个Meta。
在这7万亿的投资预期里，一定会涌现不少投资机会。而算力作为AI产业的底层基础设施，在产业进展中也是扮演着重要的底层角色。
如今，海内外AI算力发展差距很大。而且，美国还在用各种办法卡我们的算力，英伟达推出特供阉割版的H20，性能和华为昇腾910相近。
国内算力化绝对是迫在眉睫，如果说2023年算力的核心逻辑是“算力先行”，那今年算力的核心逻辑就是“算力国产化”。
随着相关政策的支持，中国本土云端AI加速芯片制造商也正在快速增长。2023年上半年，中国AI服务器使用了50万块本地采购/开发的AI加速器芯片。
那么，国产算力化产业链目前的情况如何呢？
在咱们国内，算力产业链整体属于生产制造业，上下游厂商往往存在较为密切的股权、业务关系，主要是有三条技术线路：中科系、华为系和中电子系。
1.中科院系：以海光为核心芯片，以中科曙光及ODM为主要整机厂的x86信创服务器体系，兼容性好。关于中科曙光之前我们分析过，感兴趣的可以去看一下《中国算力芯片第一龙头，市占率60%绝对寡头，净利率吊打华为，葛卫东重仓！》。
2.华为系：以鲲鹏+昇腾为核心芯片，以华为硬件生态合作伙伴（四川长虹、高新发展、兴森科技、神州数码、烽火通信、同方股份、拓维信息等）为主要整机厂的Arm信创服务器体系，自主可控程度更高。
3.中电子系：以飞腾为核心芯片，以中国长城为主要整机厂的Arm信创服务器体系，自主可控程度高。
整体上来看，我国正在逐步完善产业链和生态，以应对日趋复杂的外部大环境。
那么，从投资的角度来看，国产算力化有哪些投资机会呢？
最近，大家都对海外的算力各种羡慕，却忽视了国产算力。
其实，在咱们国内算力，也有一个绝对的王者——华为昇腾。不仅如此，华为在芯片设计和光通信这两个细分领域也是超越了英伟达。
根据IDC，2022年中国AI加速卡出货量约为109万张，其中英伟达市占率为85%，华为市占率10%位列国产品牌第一，百度市占率为2%、寒武纪和燧原科技均为1%。
GPU主要看的就是迭代，英伟达目前的路线图是A100-H100-B100-X100。
华为昇腾910B性能可以对标英伟达A100，并且是超过A100但比不过H100。华为今年预计推出的910C性能将超过H100。华为也即将迈入一年更新一个大版本的高速发展阶段。
2023年是华为昇腾的起始之年，2024是华为昇腾体系正式爆发的元年。
2023年华为鲲鹏的市场容量应在300亿到350亿元之间，这意味着鲲鹏在国产信创服务器市场占有率将超过50%；昇腾2022年销售收入大概是20亿，2023年大概是亿，而2024年可能增长到200-300亿。
目前有爆料，华为今年昇腾910B出货将达到40万片以上，单卡价格在7万元左右，这对国产AI芯片来说是个大好消息，但对英伟达来说却不是啥好事。
英伟达CEO黄仁勋曾公开表示，在人工智能芯片竞争中，华为是英伟达“非常强大”的竞争对手之一。
由于英伟达高端GPU芯片限令实行以及特供版芯片性能不及预期，华为昇腾有望在国产替代浪潮中取得更大份额突破，这对英伟达在人工智能加速器市场的主导地位构成了严峻的挑战。
那么，华为昇腾产业链上，应该重点关注什么呢？
华为目前是国内唯一具有芯片、服务器、交换机、自动化运维软件、AI框架、AI模型全链条解决方案的厂商。而华为AI产业链看点最大、确定性最强的就是兴森科技。
兴森科技是国内少数具备量产能力和稳定客户资源的IC载板厂商，并且是国内唯一的ABF载板龙头。
如果，我们按照昇腾一张板卡对应的价值量和今年华为晟腾的出货量来估算的话，兴森科技最起码能够得到10亿以上的利润。
那么，兴森科技的过往业绩表现如何呢？
2023年第三季度，兴森科技实现营收14.23 亿元，同比下降2.3%，环比提升8.3%；归母净利润1.72 亿元，同比提升8.4%，环比提升1533.4%，公司的经营业绩有所好转。
虽然根据业绩预报，2023年兴森科技的归母净利润2.1-2.4亿元，同比-60.05%~-54.34%有所下降，但那主要是公司重点布局FCBGA和CSP封装基板领域，为了能够持续推进封装基板业务的投资扩产，并且加大了研发投入。
那么，兴森科技未来看点都有哪些呢？
第一，ABF载板发展潜力巨大
随着AI的快速发展，高算力芯片的需求越来越大，这些都离不开ABF载板，ABF载板多用于CPU、GPU和晶片组等大型高端芯片。
并且，Al服务器里面价值量最高的就是ABF载板，单台AI服务器ABF用量高达2万元，一块芯片的ABF载板价值量超过1500元。
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根据数据，2028年全球ABF载板市场销售额预计达到65.29亿美元，2022-2028年全球ABF载板市场规模复合增长率为5.56%。
第二，国内唯一，极具稀缺性
IC载板的ABF基板主要是应用于高性能计算芯片。其中，60%的ABF需求来自CPU，15-20%来自GPU，15%来自FPGA，5-10%来自于ASIC等。预计以后进入市场的下一代半导体芯片设计都将需要更多的ABF材料。
而目前全球能做ABF载板的只有几家，国内只有兴森科技实现了突破，难度非常大。所以，兴森科技是国内唯一一家生产ABF载板的上市公司，极具稀缺性。
技术的突破，都离不开兴森科技多年的高研发投入。
2023年第三季度，兴森科技实现研发投入4.16亿元，研发投入占营收比为10.42%。
第三，背靠华为、三星等大客户
兴森科技拥有中兴通讯、浪潮信息、西门子、三星、长江存储、华天科技、长电科技等优质客户资源。
2018年9月，兴森科技通过三星认证，成为当时三星存储IC载板唯一的本土供应商，标志着公司产品已得到头部客户认可。要知道，海外大客户对IC载板的验证周期一般要2年以上，所以，公司在客户层面相比国内其他厂商具备先发优势。
除此之外，兴森科技还拿下了华为这个大客户。
目前，兴森科技已经深度参与到华为的算力战略中，是华为链的关键组成部分，主要参与的就是这个“鲲鹏CPU+昇腾GPU”项目。
兴森科技更是华为链上没有争议的核心龙头，随着ABF良率的不断突破以及华为订单的落地，未来产能释放有助公司业绩的高速增长。
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