证券时报记者 刘艺文
3月15日，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》（下称“《意见》”），引发行业广泛关注。
接受记者采访的相关人士表示，《意见》为证券基金行业高质量发展提供了明确的时间表，为打造一流投行和投资机构提供了清晰的路线图。整体来看，严监管的基调不变，要求证券基金机构树立大局意识，预计证券基金业供给侧改革提速。
功能性位置居首
此次《意见》的一大关注点，是校正行业机构的定位。
《意见》提出，督促行业机构端正经营理念、校正定位偏差，把功能性放在首要位置，坚持以客户为中心，切实履行信义义务，始终践行金融报国、金融为民的发展理念，正确处理好功能性和盈利性关系，引导股东单位在机构经营考核中显著加大功能性考核的权重。
对此，海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根表示，《意见》聚焦了行业机构定位的校正，促进其功能发挥、提升专业服务能力和监管效能。对于公募基金而言，《意见》有望增强基金公司深化以投资者为中心的理念，提升投研能力，为持有人创造中长期收益。
银河证券分析师杨超称，在证券公司和公募基金监管方面，首要的是校正行业机构定位，着重要求行业机构树立大局意识，《意见》强调了行业机构作为资本市场重要中介力量的使命感和责任心。在执行层面，重点是党的领导地位，尤其体现在决策、执行、监督等各个环节，党的领导保证了行业机构树立正确经营理念，将功能性置于首要位置，践行金融报国、金融为民的发展理念，确保行业发展与国家和社会的利益相统一。
“《意见》从中长期视角出发规范监管，建立健全涵盖全部业务的穿透式监管体系，以维护市场稳定健康运行。”杨超说。
浙商证券梁凤洁认为，将功能性放在首位，预计证券公司、基金公司将继续让利投资者，让优质机构能更好地存活。具体而言，证券公司、基金公司应扛起服务实体经济、服务投资者的重任，发挥好直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的功能，回归服务本源。
券业并购重组或加速
《意见》明确了建设一流投资银行和投资机构的目标——力争通过5年左右的时间，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势；到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。
东吴证券非银分析师胡翔向记者表示，《意见》延续了中央金融工作会议“培育一流投资银行和投资机构”的提法，明确表示“适度拓宽优质机构资本空间，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强；鼓励中小机构差异化发展、特色化经营，结合股东特点、区域优势、人才储备等资源禀赋和专业能力做精做细”，再次对头部券商提升杠杆及证券行业并购整合表明了支持态度，行业优胜劣汰有望加速。
荀玉根也表示，国内证券公司数量众多，行业竞争加剧，但大多数公司选择综合性的发展模式，难以形成特色。此次《意见》有望推动证券行业的供给侧改革、多维度转型，提升证券公司的核心竞争力，形成内生增长。
对于行业并购问题，某头部券商分析师称，同质化的商业模式使部分低门槛业务长期处于供给过剩状态，无序的价格竞争与较低的资本利用效率拉低了行业的股东回报和公司估值。各类型证券公司在业务布局中过于求大求全，分散了公司的资源和精力，使得单一业务领域难以做深做精，影响了证券行业专业化水平的提升。
“参考成熟市场经验，差异化的商业模式是推动行业高质量发展的重要方式。”该分析师称。
梁凤洁认为，打造一流投行的目标，有望推动证券行业加快兼并收购。当前，行业牌照数量多、业务同质性强，多数中小券商难以提供较高的附加价值，且证券业集中度低于银行、保险等行业，存在通过兼并收购来出清的需要。此外，我国头部券商与国际一流投行仍有较大差距，要想打造优质头部机构乃至具备国际竞争力的领先投行，高质量发展是一方面，通过外延并购做大则是另一方面，预计业内将继续出现兼并收购的案例，行业集中度也有望随之提升，头尾部券商的分化将加剧。
中信建投非银分析师赵然称，打造航母级头部证券公司，将有利于促进国内证券市场的深化改革和开放进程，提升国内证券市场的活跃度和吸引力，最终增加市场流动性和交易量。目前，从归母净资产以及营收规模的角度来看，中信证券、华泰证券、国泰君安位居国内行业前列，但放眼国际市场，我国券商的国际参与度整体仍较低。支持建设具备国际竞争力与市场引领力的投资银行，助力中资企业“走出去”，一方面可加强我国企业的全球影响力，另一方面也为开拓国际客户打下基础。
监管保持高压态势
《意见》还全面强化了监管执法，坚持“横向到边、纵向到底”，依法将各类证券基金活动全部纳入监管。
杨超称，在提升监管效能方面，《意见》全面深化监管理念，坚持问题导向，加大对行业机构各方面的监管力度。针对各类证券基金活动的监管将进一步加强，比如提升监管能力手段、加强科技赋能、打造智慧监管体系、健全内外部协同治理体系、提升业务运作规范化水平等。《意见》的落脚点，即加强监管执法力度，保持监管高压态势，对违法违规行为依法予以严厉打击，同时加强与相关部门的协作配合，严防监管漏洞，维护金融市场的稳定和健康发展。
方正证券许旖珊表示，《意见》着力提升证券基金行业监管效能，优化行业发展生态。通过健全监管制度体系、提升监管能力手段和加大执法力度来强化监管执法，并对重点业务加强监管，如全面提升对场外衍生品等重点业务的监管，加强对底层资产、资金流向、杠杆水平的穿透式监管等。此外，《意见》还加强对从业人员的管理，坚决破除“例外论”“精英论”“特殊论”等错误论调，配合相关主管部门持续完善行业机构的薪酬管理制度。
