5月15日晚，美国4月最新消费者物价数据发布，4月CPI同比增3.4%，低于3月份的3.5%；核心CPI同比增3.6%，低于3月份的3.8%。整体通胀重回缓慢回落趋势，消息一出，市场风险偏好快速回升。站在当前时点，美联储降息预期变动情况如何？对A股有何影响呢？
美联储降息对国际资本的流向可能有较大影响。降息之后，较低的美国利率可能会减少美元资产的吸引力，导致资本流向其他市场，包括A股市场，从而提振A股核心资产的估值。
在近期的利率决议会议中，美联储决策层已经充分展示了其数据依赖，尤其是对就业和通胀两份报告，关注度尤高。因此，每月美国通胀和就业数据的发布，都牵动着全球投资者的“心“。
一、通胀压力缓解，降息可行性提升
降息这一货币宽松政策会释放更多流动性，带来物价通胀压力，因此高通胀时政府不倾向于使用降息导致“火上浇油”。
图：美国CPI和核心CPI同比增速（%）（信息来源：广发证券）
核心通胀方面，美国的核心CPI从2022年9月的同比6.6%高点逐步震荡回落，“史上最激进“加息政策成效显现，2023年12月首次回落到4%以下，今年进一步从3.9%、3.8%（2月和3月），回落至3.6%，逐步向美联储的通胀目标靠近。
展望未来，美国消费者对经济前景展现担忧，美联储“预期管理“卓有成效。4月份最新调查显示，消费者对于未来一年通胀预期的中位数从3.0%上升至3.3%，未来5年的也从2.6%上升至2.8%，房价预期更是增长扩大至3.3%，为2022年7月以来最高水平。
美国消费者对通胀前景的担忧或将使美国二季度消费支出放缓，从而压低二季度的通胀压力，美联储降息可行性边际提升。
二、劳动力市场降温，降息必要性提升
劳动力市场的就业情况反映的是经济压力，如果就业人数减少、失业率上升、领失业金人数上升，说明美国实体经济面临衰退压力，企业对未来前景不乐观，因而减少招聘活动。
5月3日，美国劳工统计局公布的4月非农就业数据显示，美国4月非农就业人口新增仅17.5万人，远低于市场预期的24万人。失业率达到3.9%，也高于市场预期的3.8%。美国劳动力市场降温迹象明显。
图：美国非农就业人口大幅下降
（信息来源：野村东方国际证券）
与劳动力市场共同指示美国经济压力的是重要先行指标PMI，美国4月制造业PMI超预期大幅回落至49.2%，处于衰退区间，一度引发了市场关于“滞胀“的焦虑。
三、降息概率边际提升，人民币汇率韧性支撑外资回流
通胀和就业两份数据分别指示了美联储降息的可行性和必要性的提升，降息预期强化。最新CPI数据公布后，相关衍生品工具指示年内降息空间快速上升到两次，50BP，9月降息概率超过80%。
图：美联储降息预期升温
（信息来源：国盛证券）
美联储降息带来美元的贬值压力或推动国际资金进行区域再平衡。亚太地区，货币政策决议方面，日本结束了为期17年的YCC政策。
日本央行的YCC政策，全称为“收益率曲线控制政策”（Yield Curve Control， YCC），是一种货币政策工具，旨在通过设定不同期限国债的收益率目标，来影响整个金融市场的利率水平。作为日本央行金融工具框架的一部分，YCC政策旨在提供长期低利率环境，鼓励投资和借贷，促进经济增长，并应对通缩压力。它是日本央行为实现经济和物价稳定而采取的一项重要政策工具。
YCC政策通过控制短期和长期利率，实现对整个利率曲线的控制。它有两个显著特点：短期利率为负，人为抑制10年期国债的收益率。
尽管3月19日，日本央行正式废除了负利率并不再为长期利率设置参考值，结束了全球的“负利率时代“，但”仍将继续购买规模与之前持平的国债“，鸽派态度鲜明。
因此日元汇率年初以来快速走贬，部分海外宏观对冲基金在汇率压力下持续减持日股头寸。
图：海外宏观对冲基金近期减持日股趋势明显
（信息来源：野村东方国际证券）
与日元汇率相对，人民币汇率的稳定为A股核心资产提供了稳定预期。在人民币汇率韧性的背后，是我国强大的经济和制度优势。4月16日，国际货币基金组织（IMF）最新一期《世界经济展望报告》预计2024年/2025年全球经济增长3.2%/3.2%，其中，我国2024年/2025年经济增速4.6%/4.1%，是全球经济增长的重要贡献。
近期2024年4月我国制造业PMI录得50.4，已经连续两月站上荣枯线上方，同时4月底重要会议新增“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”表述，多个热点城市限售解构，经济预期边际向好。
经济基本面驱动的稳定人民币汇率有望促使外资回流A股市场，布局A股核心资产的超大盘宽基指数产品A50ETF基金（159592）当前时点值得重点关注！
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来源：金融界
