一、评级情况
4月以来，市场围绕偏弱的宏观基本面、A股一季报披露及月底重要会议政策预期展开，整体呈震荡走势，中枢略有上移，港股表现相对更优。其中，上证指数涨2.1%收复3100点，中证500涨2.9%、创业板指涨2.2%、上证50、深证成指涨2.0%，恒生指数涨7.4%、恒生科技涨6.4%，港股相对A股更为强势。风格与行业方面，家电领涨8.5%，主要受益于以旧换新政策以及出口景气度驱动；医药、军工、电子等成长板块先下后上，整体偏弱；资源品和红利风格冲高回落，4月下旬出现回调，其中煤炭、石油化工回4月涨近1%，有色金属受供给端偏紧和需求回暖推动表现稍强，月涨2.4%。市场情绪方面，4月份沪深两市日均成交额9000亿，上月为万亿水平，月线已见向上拐点。两融余额为1.53万亿；北向资金净流出态势有所改善，4月净流入60.2亿元，已连续3个月净流入，宁德时代4月获北向资金净买入额为19.2亿元，位居榜首；招商银行加仓额为18.47亿元，位列第二；京东方A、海尔智家、赤峰黄金、中国平安、兴业银行、五粮液净买入额均超10亿元，从卖出方面看，本月北向资金净卖出超5亿元的个股达24只。具体来看，中国中免减仓额为27.74亿元，贵州茅台净卖出额为20.14亿元，国电南瑞、分众传媒、赛力斯、阳光电源、比亚迪减仓额均超10亿元。4月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为52.9%，比上月上升0.7个百分点，表明制造业企业生产活动继续加快。新订单指数为51.1%，比上月下降1.9个百分点，继续高于临界点，表明制造业市场需求保持恢复。原材料库存指数为48.1%，与上月持平，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。从业人员指数为48.0%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落。供应商配送时间指数为50.4%，比上月下降0.2个百分点，仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。展望5月份，国内来看，经济存在结构性亮点但是动能仍偏弱，稳增长政策预期进一步提升，财政政策可能相较今年一季度进一步发力。另外，政治局会议披露对资本市场关心的地产、化债问题定调积极，市场情绪改善，利好后市表现，4月末A股业绩加速落地，5月份股市有望延续整体震荡上行走势。海外方面，美国一季度经济增速有所放缓，但是通胀数据有所走强，市场对于通胀反弹更为担忧，美债收益率进一步升高，但整体看今年美欧开启降息周期仍是大概率事件。同时，我们认为市场前期的上行在一定程度上反映投资者对于经济好转以及政策保持积极的乐观预期，随着一季报结束，A股的盈利预期有望逐步向上修正，这也将是支撑市场上行的重要边际力量；
海外方面，道指累计下跌1991.45点，跌幅5.00%；纳指累跌4.41%，标普500指数累跌4.16%。此前三大股指均录得连续五个月上涨。根据美国劳工统计局公布的数据，美国第一季度劳工成本指数季率第一季度上涨1.2%，超出市场预期的1%，及前值0.9%，为一年来最大涨幅。同时美国谘商会消费者信心指数已经连续3个月出现下跌。投资者担心持续的通胀问题将迫使美联储在更长时间内维持较高利率，美股在4月最后一天大幅下跌，债券收益率攀升。美联储主席杰罗姆·鲍威尔上次讲话时指出，在降低通胀方面缺乏进一步进展，而且劳动力市场持续强劲。分析师认为，基于周二公布的一系列数据，加上对就业报告的强劲预期，不太可能改变杰罗姆·鲍威尔的态度。NatAlliance Securities的安德鲁·布伦纳表示：“由于即将到来的美联储利率决议，市场完全处于恐惧状态。利率在不久的将来也不会下降，股市也难以证明其价格合理。”两年期国债收益率突破5%，为去年11月以来的最高水平。美元连续第4个月上涨，这是自2022年9月以来最长的上涨趋势。美国第一季度GDP初值低于预期，但通胀压力回升。美国2024年一季度实际GDP环比折年率1.6%，不及市场预期值2.4%，同样大幅低于前值3.4%。但其走弱原因主要受到进口大幅增长和库存投资下降的拖累，代表内需的消费支出和固定资产投资仍然稳健。然而，美国一季度核心PCE却显著反弹，环比折年率录得3.7%，高于市场预期值3.4%，几乎为前值2%的两倍。分项来看，服务价格从前值3.4%反弹至5.4%，非住房核心PCE价格从前值2.6%大幅增长至5.1%。一季度核心PCE的超预期加速进一步打压市场降息预期——利率互换市场不再完全定价美联储将于12月之前降息，预测2024年美联储仅会降息35个bp。
在此背景下，下面统计分析存续基金融智评级情况，2024年04月，共有19258只产品参与一年期评级，14332只产品参与二年期评级，9695只产品参与三年期评级，3979只产品参与五年期评级。具体星级分布数据如表1：
具体产品的评级情况，投资者可登录私募排排网查看，具体查询如下：
一年期
二年期
三年期https
五年期
ondition=rating:5;ret:8;rating_year:5
如需查询其他策略的各周期评级情况，进入上述链接修改并选择具体的策略，可自助查询。
二、五年期五星级基金变动
五年期五星级基金，代表着纵观过去五年整体业绩，产品的收益率、最大回撤、索提诺指标的综合表现在同策略里比较突出。
2024年04月，五年期五星级私募产品一共368只，对应私募249家。其中，新晋五年期五星级私募产品45只，对应私募39家，新晋产品的策略仍以股票策略为主，此外还有期货及衍生品策略、多资产策略、组合基金的部分产品。此外，30只私募产品在4月出现降级，对应29家私募，均由五星降级为四星，降级的主要原因是和同策略产品比，五年期收益率、最大回撤和索提诺比率排名的加权平均值下降。
下面表2和表3分别是2024年04月五年期五星级产品的新晋和降级名单。因本报告各表上榜产品较多，若同一私募的同一基金经理有多只产品上榜，只选取收益率最高的一只代表产品展示；此外，数量过多的榜单只展示前30只产品。
三、三年期五星级基金变动
因成立较早且存续超过五年的产品多为股票策略，所以从结果看历次五年期五星级上榜产品多为主观股票多头策略。为了观测更多其他主/子策略优秀私募和产品，本报告增加了三年期维度的五星级新晋/降级/连续12个月上榜名单。因上榜产品中主观股票多头产品较多，而该策略优秀私募已在五年期维度获得较多观测，以下三年期维度榜单均展示除主观股票多头策略外的其他策略产品。
三年期五星级基金，代表着纵观过去三年整体业绩，产品的收益率、最大回撤、索提诺指标的综合表现在同策略里比较突出。
2024年04月，三年期五星级私募产品一共903只，对应私募517家。其中，新晋三年期五星级产品有101只，对应73家私募。此外，有89只产品在4月出现降级，均降为四级，对应78家私募。
下面表4和表5分别是2024年04月三年期五星级产品的新晋和降级名单。因本报告各表上榜产品较多，若同一私募的同一基金经理有多只产品上榜，只选取收益率最高的一只代表产品展示；此外，数量过多的榜单只展示前30只产品。
四、连续12个月获评五年期或三年期五星级基金
随着评级周期的滚动，各榜单均有一定流动性，不过仍有部分私募及产品长期表现稳健，连续多个月摘得五星级评级。下表是连续12个月获评五年期五星级的产品名单。
2024年04月累计有只产品连续12个月卫冕五年期五星级评级，对应的入选私募有98家。总观上榜的产品，分别有95%/95%/80%的产品近三/二/一年跑赢同期基准。
2024年04月累计有241只产品连续12个月卫冕三年期五星级评级，对应入选私募176家，其中非主观股票多头策略产品有110只，对应的私募有85家。总观上榜的产品，分别有98%/84%的产品近二/一年跑赢同期基准。
表7为连续12个月获评三年期五星级基金产品的名单，因本报告各表上榜产品较多，若同一私募的同一基金经理有多只产品上榜，只选取收益率最高的一只代表产品展示；此外，数量过多的榜单各策略筛选排名靠前的部分产品展示。
五、近一、二、三、五年均获评五星级基金
上文观测维度筛选出的是长周期（近三/五年）同策略表现较好的五星级产品，而其中部分产品近一、二年表现却并不突出，没有跑赢同期基准。所以为了观测长、短期都持续表现较好的产品，本报告还增加了近一、二、三、五年期均获评五星级的产品名单。
2024年04月上榜产品55只，对应私募41家。具体表现参见下表：
六、五星级基金融智风格
融智风格方面，从图1可以看到大部分评为五星级的产品可以做到攻守兼备，表现不错。和2024年03月相比，除了一年期攻守兼备型产品占比有一定上升外，其余各年期产品占比均有所下降，其中二年期下降幅度较大为6.5个百分点。其次，各周期防御型产品占比，除了一年期防御型产品占比下降1.4个百分点外，其余各年期产品占比均有所上升，其中二年期产品占比上升较为显著为6.1个百分点。就进攻型产品比例而言，除了二年期进攻型产品占比有所上升外，其余各年期产品占比均有所下降，其中五年期下降较为显著为1.3个百分点。
【评级简介】
1、评级目的
为了让投资者、投资顾问及其他相关机构更好的评估和比较私募基金的表现，并希望能够促使私募基金的调查研究过程更加透明，推动私募基金的规范健康发展，融智评级针对成立一年或者一年以上的非结构化私募证券投资基金产品（单账户、海外基金、穿透式TOT除外），基于历史业绩进行定量分析，建立了五星评价体系。评级结果只陈述过去，不预测未来。
2、评级对象
针对非结构化私募证券投资基金产品（单账户、海外基金、穿透式TOT除外），且至评价时点至少具备一年以上历史业绩。
3、评级指标
融智评级综合考虑绝对收益，最大回撤和风险调整收益指标，在关注盈利能力的同时，增加了对下行风险的考虑。
4、评级步骤
1）数据准备：基于融智数据团队于上月5日至本月5日对私募基金净值数据的收集整理，数据来源于相关第三方托管公司或私募机构。
2）指标计算：计算评级区间内指标值，进行排名并以此作为星级评价的依据。
3）星级规则：根据融智综合指标排名来评定星级，前10%评价为五星，接下来的22.5%为四星，中间的35%为三星、随后的22.5%为二星、最后的10%为一星。
4）融智风格箱：旨在通过分析产品对市场的敏感度来定量的划分产品的风格，刻画产品的进攻能力和防御能力。风格箱中运用到的两个指标为上行捕获率和下行捕获率，通过两个指标值的分布区域定位基金风格。
5、更新频率
融智私募基金评级每月10日公布上月评级结果（只针对上月5日至本月5日公布净值的私募），以月频率滚动更新。
6、评级使用
融智评级是以产品过往业绩为基础的定量评价，产品具有较高的星级，并不等于该产品未来能够继续取得了良好的业绩，其未来表现仍然受到投资组合变动的影响。产品具有高的星级，也不等于该投资组合适于每个投资人，因为投资人的投资目标、投资周期和风险承受能力因投资人而异。评级结果每月定期更新，其评价结果的变化，并不一定表示产品业绩表现的回落，也可能是其他同类基金表现转好所致。
投资人不应以星级下降作为赎回产品的指引。
【免责声明】
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