欢迎来到四叶草堂，我是龙笑生。在过去的几十年里，私募股权一直是进行长期的非流动性投资的主要方式。更多精彩内容，敬请关注“四叶草堂”，今天开始分享《耐心的资本》一书的精彩部分。
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在过去的几十年里，私募股权一直是进行长期的非流动性投资的主要方式。在传统的私募股权结构中，资金是这样筹集和分配的：由所谓的普通合伙人（GP，例如红杉资本或黑石集团）等专业中介机构管理的基金进行。其中一些集团侧重于初创公司（风险投资），另一些侧重于正在转型的成熟公司（收购），还有一些集团则侧重于介于两者之间的公司，这些公司通常已经盈利，但需要资本和建议（成长型股权）。在私募股权投资行业的这三个领域中，交易的来源、尽职调查的过程、估值以及投资后的价值创造来源都大不相同。
普通合伙人从投资者那里筹集资金，这些投资者可能是家族办公室、保险公司、养老基金、大学捐赠基金，或者政府拨出的长期资金池，即所谓的主权财富基金。资本提供者被统称为有限合伙人（LP），而基金则被称为有限合伙。这些基金通常有8~10年的寿命，有时还会延长。
私募股权投资者通常同时管理数只基金，这些基金的剩余期限不同，有时侧重的领域也不同。但在该行业历史上很大一部分时间里，私募股权投资者通常都恰如其名：他们投资于私人持有的股权（而不是债务）。对于风险资本和成长型股权，投资通常以复杂优先股的形式进行。对于成长型股权和收购，除了股权，投资者通常还使用从银行和其他投资者那里借来的债务（统称为杠杆）。投资后，普通合伙人将持有该实体5年左右，常常通过一个或多个董事会席位来指导其进展。一旦投资被出售——无论是出售给公司买家（所谓的交易出售）、股票市场上公开发售股票的首次公开募股（IPO），还是出售给另一家私募股权集团——基金将逐渐停止运营。
普通合伙人提供了服务后，会收取管理费，即每年所筹集资金总额（也称为承诺资本）的1.5%~2%，以及最终利润（带息）的20%，有时还包括额外的交易费用。但是，近年来这种模式已开始发生变化，基金的寿命更长，结构更新，包含新的投资类型。
