报告摘要1、十余年积淀，无人机禁毒领军企业观典防务成立于2004年，主要从事无人机飞行服务与数据处理，无人机系统和智能防务装备的研发、生产和销售主要产品包括“禁毒者”系列无人机、多元化无人机地理信息数据库以及数据识别定位系统。
观典防务十余年业内经验和累积的勘测数据成为其独特的竞争优势2、政策与资本双加持，禁毒与国防需求增大近年来我国出台了多项无人机相关政策及规划，为工业无人机的发展提供巨大的推动力，无人机市场爆发，资本不断涌入。
同时，5G的落地让无人机的应用范围扩大在禁毒方面，中共中央、国务院印发了《关于加强禁毒工作的意见》，明确强调要充分运用无人机航测等技术手段，实现对境内潜在毒品原植物非法种植区域的全覆盖检测，打开了观典防务的禁毒无人机业务未来市场。
3、具备技术与资质优势，研发投入持续加码公司是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业，经过多年经验沉淀，公司拥有丰富的罂粟种植解译经验及庞大的因素识别样本数据库，同时积累了海量地理信息数据、毒品样本数据和飞行作业经验，并将其转化为核心技术和商业模式。
公司具备“军工四证”，具备了承揽军品业务的资质且在科研能力、生产能力和技术水平上达到军用装备采购标准接手政府项目无需进行招投标2016-2019四年间，公司研发投入持续加码，稳固其技术领先地位4、高营收高盈利，资产运营效率良好
公司营收增长迅速，2019年营收增长率为39.3%，毛利率水平处于行业中上游，2018年公司主动撤出毛利率较低、技术含量较低的电子产品销售领域，集中精力发展高技术含量、能体现公司优势的业务并获得了明显收益，2019年公司毛利率升至51.61%。
2017-2019年公司订单迅速增长，公司规模和业务规模不断扩大，流动贷款主要用于营运资金的周转公司现金流充足且稳定，与同期净利润比重、增加趋势相匹配，能应付潜在风险风险提示：客户集中度高风险 应收账款风险 研发风险 股权集中风险
1、十余年积淀，无人机禁毒领军企业1.1、国内唯一无人机禁毒飞行服务提供商北京观典防务技术股份有限公司是国内领先的工业级无人机制造商，也是国内唯一的无人机禁毒飞行服务提供商该公司成立于2004年8月，总部位于北京市东城区白桥大街。
公司的主营业务及主要收入来源于无人机飞行服务与数据处理和无人机系统及智能防务装备的研发、生产和销售公司以技术创新为引领，在无人机整机、单项技术、行业应用等多方面，形成了拥有自主知识产权的核心技术和产品，内容覆盖无人机设计、生产、数据处理、信息研判及应用服务等全产业链，能为政府部门及其他客户提供“解决方案-产品服务-战略推进”三位一体的系统服务，通过打造专属性持续服务体系，催生了应用领域的新形态。
企业于2015年4月15日正式登陆新三板，成为新三板“无人机禁毒第一股”，简称“观典防务”，证券代码“832317”
1.2、同胞兄弟持股，股权结构稳定观典防务控股股东、实际控制人同为高明高明先生直接持有公司55.26%的股份，拥有绝对控制权，目前担任公司董事长、总经理职务，实际控制公司的经营管理公司第二大股东李振冰先生直接持有公司15%的股份，高明先生与李振冰先生系同胞兄弟，前两大股东合计持股70.26%，股权比较集中，股权结构较为稳定，有利于公司决策和发展。
1.3、十余年经验积淀，建立完善飞行数据库无人机飞行与数据处理业务公司以禁毒飞行服务为核心，建立了完善的飞行服务体系公司在获取图像信息的同时更多参与到客户数据信息分析与应用过程，通过打造专属性持续服务体系，催生了应用领域的新形态，形成了客户黏性高、行业壁垒高的服务模式。
公司通过十余年禁毒实战，积累并建立了完善的飞行数据库，为各级禁毒部门制定年度禁毒工作计划及行动方案，并承担数据获取、数据解译、督导核查、情报研判、数据迁移等工作，同时根据历年禁毒数据汇总研判向各级禁毒部门提出工作建议。
在数据处理方面，公司通过十余年飞行服务工作的沉淀，积累了约 300 万平方公里的数据，每年还将以 30 万平方公里以上的速度扩容，该数据构成了数据库的主体公司通过多年的研发投入和经验积累，自主开发多种数据解译核心算法及技术，形成了核心竞争力。
公司以多年航测数据积累建立的数据库为基础，充分利用已有技术的外延效果，将禁毒领域的服务模式逐步转移应用到其他领域，催生了下游应用的新场景公司近年来飞行服务涉及的其他业务领域如下表所示：
无人机系统及智能防务装备业务近年来，随着无人机技术的进步及行业应用领域的不断拓展，市场需求端对无人机的性能要求持续提升为满足市场要求，公司持续推出无人机新产品，在长航时、大载荷、多功能和易部署方面具备独特优势，在小型工业无人机领域中属先进水平。
公司除整机产品外，还提供无人机分系统及智能防务装备公司承研承制的无人机分系统主要包括飞行平台、飞控系统、任务载荷、地面控制站等公司研制开发的智能防务装备，突破了多项关键技术，包括在线精准定位技术、抗磁干扰技术、智能人体检测输出技术、远程指令控制技术，主要产品包括火控系统、模拟仿真系统、指挥系统、地面执法系统等。
1.4、飞行方案和无人机装备的私人订制模式飞行服务 公司市场部会同飞行部根据客户需求制定飞行服务计划和方案，并综合考虑飞行区域要求、时效需求、所需数据种类、任务性质等飞行部组织实施飞行作业，采集数据，并进行数据处理和分析，输出客户需要的数据产品。
项目成果由市场部以加工/预处理结果、解译结果、工作报告、样本归集等形式交付客户，客户根据合同验收条款组织验收无人机装备销售 公司在接到客户意向需求后，进行客户需求分析，若为政府采购，则履行相应的政府采购程序，中标后签署合同；对于一般客户采购，经过商务洽谈后签订合同。
合同签订后，生产部根据订单要求的功能性能、技术指标、需求数量等确定生产工艺和流程，提出采购需求，完成部件生产、整机总装、性能调试等工作后，成品入库，产品交付
2、政策与资本双加持，禁毒与国防需求增大
无人机按照应用领域的不同分为军用无人机和民用无人机，而民用无人机又分为工业级无人机和消费级无人机民用消费无人机主要应用于个人航拍；民用工业级无人机广泛应用于农业植保、国土勘测、安防和电力巡检等领域无人机的设计概念最早应用于军工领域，主要包括查打一体机、战斗机、侦察机和靶机。
由于军工设备具有较强的技术保密和行业垄断性质，民营企业和资本很难获得准入对着世界范围内军民融合战略的实施和推进，近几年无人机技术在民用领域的应用获得长足发展2.1、行业市场结构不断改变，民用无人机市场规模巨大
随着集成制造的普及，无人机基础零部件开始迈向小型化、低成本、低能耗方向发展，无人机制造成本不断走低同时伴随着人工智能、5G通信等新技术的逐步完善应用，边缘计算、网络切片等技术未来能够满足绝大部分无人机应用场景的通信需求（如反恐维稳、交通管理等）和高速率、低时延等特定场景需求（如协同编队飞行等）。
无人机行业迎来了新的发展机遇，这让无人机行业规模开始不断变大2015年我国无人机行业整体市场规模仅为66.4亿元，2018年迅速增长至257.2亿元，年均复合增长率达57.05%，到了2019年，这个数字达到359亿元。
从发展前景看，表明无人机的发展潜力巨大
无人机在中国起步较晚，且开始于中国军用领域2014年，中国无人机行业贡献度主要以军用无人机为主，贡献率高达90%，而民用领域则仅占10%左右但民用领域的需求规模在近两年得到较大释放，截止到2019年，我国民用无人机市场规模占比超过军用无人机，达58.5%,未来，行业市场结构仍将不断改变，民用无人机市场将不断扩大。
2018年全球民用无人机市场产量达313万台，市场规模达到73亿美元，同比增速达到28%2019年全球无人机的市场规模持续增长，2019年全球无人机市场规模达到259亿美元再看国内，EVTank分析认为，受低空逐步开放的利好，国内民用无人机发展非常迅猛，未来几年将保持50%以上的增长，2017年中国民用无人机销售规模已经达到62亿美元，预计到2023年，国内民用无人机销售规模将达到977亿美元。
2.2、工业级无人机前景可观，迎合政府禁毒、国防需求观典防务属于工业级无人机，相比分散的消费级市场而言，工业级无人机应用领域针对性强、专业性能高，体现出较高的研发和资金门槛，存在细分领域机会未来五年全球工业级无人机市场年复合增速预计为25%（中投研究院），农业植保领域目前领跑工业级无人机应用领域。
2019年，我国工业无人机应用较多的领域为农业植保，应用占比高达42%；其次是电力巡检领域，占比在17%;消防领域、物流领域、测绘领域以及建筑领域等占比为14%、12%、6%和4%。
目前，我国工业无人机的深入开发仍在进行，预期行业未来将迎来爆发式增长，市场潜力巨大预计到2025年行业的规模将接近450亿元，平均增速将在30%左右随着经济全球化和社会信息化加速发展，毒品、恐怖主义问题凸显，大数据技术和无人机的结合预计将成为未来禁毒与反恐的大趋势。
禁毒无人机在我国深入推进大力打击毒品犯罪的背景下扮演者不可替代且愈发重要的角色受境内外毒品问题加速蔓延和非法种毒活动暴利等因素影响，当前我国毒品原植物非法种植面临一些新情况、新变化，禁种铲毒工作面临巨大压力和严重挑战。
2014年，中共中央、国务院印发了《关于加强禁毒工作的意见》，《意见》明确强调：要充分运用无人机航测等技术手段，实现对境内潜在毒品原植物非法种植区域的全覆盖检测2015年度观典防务已针对20万平方公里左右的适合罂粟种植区进行无人机飞行服务，而我国每年需重点监测的罂粟种植高危地区面积大约在300万平方公里左右，未来仍有15倍增量。
禁毒无人机迎合国家禁毒需求，工业无人机未来将迎爆发期
2024年4月上市公司公告称：收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违反法律法规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。股盾网正在办理该股票投资者索赔案，本次监管机构对公司立案调查的具体原因尚未公布，但是股盾网团队认为，依据新《证券法》及司法解释，上市公司实际控制人、控股股东的责任由原来的“过错原则”改为“过错推定原则”，除非能够充分举证证明自身无过错，否则就要承担赔偿责任。这一条规定实际上是相当严厉的，显示惩戒机制更加严厉。
军事是无人机的主要应用领域在军用领域,无人机具有用途多、生存能力强、作战环境要求低等优点，是信息站和网络中心站的重要装备军用无人机所具备的人力节省、减少伤亡和功能拓展等优势，为无人机在军事领域的发展提供了坚实的支撑。
从全球范围来看，军用无人机的地位越来越突出随着无人机在中东战场上大放异彩，无人机成为世界各国重点关注的对象，对于地处局势动荡、战争频发的地区的国家，无人机更是亟需装备2018年全球军用无人机市场规模达121亿美元，预计至2025年市场规模将达268亿美元。
同时，随着我国不断加大的无人机研发投入力度，军用无人机将成为我国军事力量的重要组成部分在中央推动“军民融合深度发展”引导优势民营企业进入军品科研生产和维修领域等一系列政策的引导下，“军转民、民参军”的总体格局已经形成，资源优化共享成为无人机的军用需求。
我国军用无人机产业发展迅速，2018年我国军用无人机产业规模为915亿元，较2017年的814亿元增长12.41%2.3、政策与资本双加持，无人机行业蓬勃发展近年来，我国出台了多项无人机相关政策及规划，为工业无人机的发展提供巨大的推动力。
特别是近两年，政策对于低空空域的开放持正面态度，无人机相关政策正在加速制定和实施，政策的完善将规范这一快速发展的市场，有望助推行业发展提速从行业投资情况来看，2014年被称为“中国无人机元年”，彼时，无人机市场爆发，资本不断涌入，2016年无人机行业全年融资次数达到100次。
而进入2018年，专业级无人机市场需求加速释放，消费级市场爆发式增长，全年融资次数为71次，融资金额达29344亿元，较2017年大幅增长在资本助推下，中国无人机行业发展如火如荼2019年行业融资次数为41次，融资金额为20075亿元，未来我国无人机行业在政策和资本的双加持下，行业还将继续蓬勃发展。
3、具备技术与资质优势，研发投入持续加码3.1、大数据和识别体系优势突出，核心技术提升市场天花板公司2004年开始涉猎无人机业务，2005-2007年间专注无人机高端测绘（如青藏高海拔复杂地区的测绘工作），自2007年与国家和地方各级禁毒部门建立战略合作关系，成为禁毒排查、侦测和督导工作中不可替代的技术力量，积累了丰富的罂粟种植解译经验及庞大的因素识别样本数据库，同时积累了海量地理信息数据、毒品样本数据和飞行作业经验，并将其转化为核心技术和商业模式，形成了完善的航空产业运行能力，提升了无人机市场的天花板，铸造了行业壁垒。
目前公司构建了基于无人机航测的数据库，其特点是精度高、范围广，具有延续性和多元性，且具备定向清洗能力其中包含超200万平方公里的地理信息，时间跨度近10年，且每年仍以30万平方公里以上的速度扩容；公司自主研发的无人机影像识别系统，实现了对微小目标、微差目标以及伪装目标的快速判定。
这两项核心技术凸显了数据服务的跨领域应用优势、深度优势和可持续优势，可形成高利润率的解决方案业务公司依托其领先的数据库和数据解译技术，形成了自主知识产权的核心技术，对飞行数据进行高效处理分析，为客户提供“解决方案-产品服务-战略推进”三位一体化服务。
同时，在实用升限、抗风能力、最高海拔起降和续航时间等方面，公司产品均属国内同规格无人机的佼佼者，且气动平台为针对我国地理特点和作业环境研发的专属平台，是其他规格无人机较难替代的产品。
3.2、资质齐全，政府单一采购无人机禁毒具备隐蔽性、安全性、精准性、时效性、权威性和配套性的特点，已成为我国打击毒品犯罪等最主要的侦查手段之一但是，由于禁毒行业的特殊性，涉及各类敏感和涉密信息较多，一般企业很难正式运营该类项目。
而观典防务历经10年禁毒实战，拥有无人机禁毒核心技术和强大的业务能力，参与起草的国家禁毒工作规程是全国工作规范，具有制定国家年度禁毒行动的基础和能力，是多个省份禁毒业务定期轮训的专业成员单位，且具备军工级保密及质量体系优势。
公司目前已获得全部“军工四证”，拥有《武器装备质量管理体系认证证书》和《装备承制单位资格证书》，标志着公司具备了承揽军品业务的资质且在科研能力、生产能力和技术水平上达到军用装备采购标准接手政府项目无需进行招投标，政府为单一采购来源，难有竞争对手。
从目前来看，观典防务是国内最为满足国家层面禁毒工作各项需求的无人机飞行服务提供商，目前公司在该领域拥有一批稳定客户，形成先发优势公司目前主要销售客户包括北京航天泰坦科技股份有限公司、海鹰航空通用装备有限责任公司、北京航天科工世纪卫星科技有限公司、北京星航机电装备有限公司和西安长峰机电研究所等。
观典防务与上述公司为长期合作客户，合作关系良好，订单在逐年增加观典防务在无人机系统与智能防务装备领域是行业的佼佼者
3.3、重视研发与创新
观典防务重视研发，始终大力贯彻创新驱动战略2019年，研发投入1758.01万元，同比增长91.13%,占营业收入的12.05%;研发人员占员工总数的37.84%截至2019年底，公司累计专利数达到39项，其中实用新型专利1项，发明专利两项，分别为“基于无人机的毒品原植物种植侦测方法及系统”、“一种分体式无人机”，软件著作权36项，涉及大数据、人工智能、协同发挥、防务装备等多个领域。
通过不断加大创新投入，逐步完成了技术储备的中远期布局，该布局是公司保持禁毒领域先发优势、打造军工领域增长点、推动企业快速发展的核心驱动力观典防务树立了“创新人才是企业发展新动能”的理念，通过打造高技能人才与管理人才之间的双向通道、搭建创新平台，充分调动了公司各类创新主体的积极性，初步实现了让创新引人，让成就留人、让荣誉励人的组织机制，进而在无人机设计、禁毒应用、数据解译等领域形成了国内领先水平的创新人才优势。
4、高营收高盈利，资产运营效率良好4.1、营收高速增长，盈利能力强劲观典防务2017年至2019年营业收入保持快速增长，2019年营业收入同比增长39.53%,公司近年来通过加大研发投入，不断升级产品和服务，赢得了众多客户的认可和长期合作；公司推进内外部协同、着力开发新客户的营销战略也取得了显著的成效。
2019年公司在禁毒领域与各级地方政府客户加强合作，相关领域业务量增加，另外公司不断拓展其他细分领域服务，使得无人机飞行服务与数据处理收入金额大幅增长
观典防务2017年前的毛利率保持在60%的水平，销售净利率保持在35%左右的水平，2017至2018年公司毛利率和净利率略有所下降，这是因为在无人机及数据处理业务市场持续快速增长和产业持续升级的大背景下，公司持续专注于主营业务领域，通过持续加大研发投入，来不断完善产品系列，提升公司产品技术含量，努力追求形成“观典防务”品牌的独特竞争力，所以公司2018年的研发费用较上期增长了38.21%，同时，为了增加公司产品在市场上的知名度，公司加大宣传力度，发生的广告费用较上期增加了129.81%, 费用增长使得2018年毛利率和净利润率略有所下滑。
2018年公司主动撤出毛利率较低、技术含量较低的电子产品销售领域，集中精力发展高技术含量、体现公司优势的另外两项业务业务调整的效果十分明显，2019年，公司毛利率同比增长12.7%，净利率同步上升,同比增长45.3%。
5.2、资产负债结构稳定，偿债能力较强从2017年到2019年，观典防务资产和负债有所波动，但幅度相对稳定公司预付款项净额从19512668.68元上升到为35170050.49 元，年均复合增长了34.25%，主要是因为业务增长较快，采购量增加所致，合同无法履行的风险较小。
2019年，负债端新增短期借款为24,997,882.75元，公司资产规模和业务规模不断扩张，公司从商业银行取得的流动贷款主要用于营运资金的周转
2015年至2019年，公司流动比率和速动比率虽然呈下降趋势，但仍保持很高的比率，公司的流动资产数量大于流动负债，且保持经营状况稳定的持续性，观典防务具备产生充足现金流的能力，短期偿债能力强资产负债比率保持上升态势。
5.3、加大库存迎接发展，经营活动现金流稳定2018年公司存货总额为2488.61万元，到2019年存货总额上升至3831.37万元，同比增长53.96%，存货大幅增加的原因是公司业务增长较快，在禁毒领域与各级地方政府加强合作，相关领域业务量增加。
观典防务近五年来经营现金流一直保持稳定，连续五年净额为正,分别是608.47万元、3170.35万元、3.02万元、549.75万元、3151.34万元,与同期净利润比重、增加趋势相匹配，反映公司的主营业务是其主要的利润来源，且现金流量的比重较大，企业经营的现金流充足，有助于抵御潜在风险。
经营活动产生的现金流量净额与净利润存在一定差异的主要原因为：公司经营规模扩张较快使备货增加,存货及预付款项出现较快增长
总资产周转率保持稳定，企业资产的营运效率良好；流动资产周转率平稳增长，一定程度上节约企业流动资产，扩大资产投入，增强企业的盈利能力。应收账款周转率下降，但依旧有良好的短期偿债能力。
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