（文冠果花：素有“南有菩提树，北有文冠果”的赞誉） 在一次股东大会上，巴菲特在和股东交流的时候说：“要想在股市长期赚大钱，不需要天才般的超高智商，也不需要非凡的商业洞察力，更不需要什么内幕消息。”巴菲特选择公司，仅仅看重4个条件。第一，买能理解的，自己看得懂的公司。第二，买低估的，售价有较大安全边际的公司。第三，买具有竞争优势，在行业内处于垄断地位的公司。第四，由诚实、可靠的人来经营管理的公司。
任俊杰老师的《奥马哈之雾》一书，指出巴菲特的投资框架就像一座“七层塔”一样。
塔层1：将股票视为生意的一部分
塔层2：正确对待股票价格波动
塔层3：安全边际
塔层4：对“超级明星”的集中投资
塔层5：选择性逆向操作
塔层6：有所不为
塔层7：低摩擦成本下的复利追求
其中，“将股票视为生意的一部分”为整个塔（投资框架）的承重点，买股票就是买公司的一部分。
也许，理解了以上几条，就是投资的门槛吧。我们看看散户乙老师对投资门槛的描述。
以下根据散户乙老师的发言整理，版权属于散户乙老师。
散户乙：对投资门槛的描述
♥2013-07-25在股市里“赚到”钱，要迈过一道无形的、很高的门槛
投资股票基本没有门槛，一张二代身份证就可以开户了，买一百股股票，就可以开始投资了。但是，如果你要想在股市里“赚到”钱，你就要迈过一道无形的、很高的门槛。
你如果意识到有这道门槛，你就具备了迈过去的前提。遗憾的是，很多人甚至都没有意识到有这样一道门槛。
请问，你进入股市的目的是什么？这是个看似愚蠢的问题，大多数人都会不加思索的回答：赚钱。
我们也经常看到由此引发的讨论：什么价值投资还是短线投机，只要赚钱就行。如果你同意上述说法，要么说明你进入股市没什么抱负，要么你是个初哥，还并不清楚自己能从股市里得到什么。
如果你进入股市十年以上，或者至少历经过一个大牛大熊的轮回后，如果这时你依然认为进入股市的目的就是赚钱，那么很遗憾，你可能依然还没有迈入投资的门槛。
如果经过股市的洗礼后，你很明确你进入股市的目的是：变成富人。那么，你就已经跨入了投资的门槛。
呵呵，如果你看不出两者的区别，那么我可以提醒你一下：赚钱和变成富人的内在逻辑关系是——只有持续不断的赚钱，才能最后量变到质变。
进一步引申,要想稳定的，持续不断的赚钱，就要有一套合适自己的方法。
♥2015-01-10长期赚的钱一定是与你能能力匹配的
老窖的五亿元存款事件说明了以下两个问题：1，老窖之前的销售使用了很多非正常的手段。2，之前白酒的黄金十年掩盖了老窖在管理上以及销售上的很多问题。
如果下周老窖股价出现大跌，也是不明真相的散户集中抛售造成的短期现象。那么，我还会不会长期持有老窖呢？
显然，老窖在这次危机中的表现以及暴露出的问题，让我对老窖这个公司有了更深的认识，显然，她没有当初我想象的那么好，也不是个可以让我放心长期持有的公司。
但是，理性的横向比对你会发现，与他目前的股价相比，他也并不是太差。因此，虽然我的操作手法会与之前有些改变，但我短期内还会动态的持有老窖。
对我来说的短期可能比大多数朋友的长期还要长。我的长短概念是什么呢？这么说吧，我大概是2013年中开始买入老窖的，距今已经一年多，我觉得我持有了老窖很短的时间。
股市是个很奇怪，也很有趣的地方。当你知道一个股票不好的时候，你是不敢买他的，但这时，你往往错过了买点。当你知道一个股票好的时候，敢于大胆买进的时候，往往是买在了高点。有人说散户不知道内幕，但无数事实表明，上市公司的高管往往买在最高点，卖在最低点。有人说：主力有实力，有内幕，赚大钱。但是，世上的主力千千万，长期真正赚钱的也逃不过1赚2平7亏的规律。
在股市里要做到心态好必须要清楚两件事情：
1，股票投资是个遗憾的事情。无论你怎么做回头看都是遗憾的。你今天抛在高点，你很高兴，过几天，可能你就不高兴了。
2，有多大能力赚多大的钱。现实生活里，没人嫉妒李嘉诚，因为大家知道自己能力不如他。现实社会中，有很多硬性的指标可以让你清楚的知道自己的能力。比如，在班级里有些题甲同学会做，乙就是做不出来。每次考试乙的排名都在甲的后面。乙不服也不行，乙就不会烦恼。
但股市里似乎没有一个硬性的标准判定你的能力，进入股市几乎没有门槛，在股市赚点钱也并不难，大家都觉得自己可以赚得更多，看到人家比自己赚得多心里就很不好受。
其实，你只要知道你的能力，你就不会烦恼。你要相信一点，你长期赚的钱一定是与你能能力匹配的。
♥2015-01-12能从长期盈利的门出去，门槛就很高
今天开盘在19.51和19.3分别各买进5万股老窖。
公司计提两个亿，市值缩水了20多亿。其实挺划算的。
股票这东西具有双重的属性，一个是公司的基本面，一个是市场的情绪。
一码归一码。无论我在老窖上面赚没赚钱，无论我在老窖上赚了多少钱，我当初对老窖的判断都是有问题的，都是需要检讨和反思的，这个毋庸置疑。至于我在市场上的操作赚没赚前，这个与老窖的基本面无关。
世界上有几大富豪是靠垃圾债券发财的。什么是垃圾债券？就是如同垃圾一样、没人要的债券。100块面值的债券，被人当废纸一样1毛钱卖了，有人买了，最后结算，这垃圾其实值2毛。于是这人赚了一倍。
1，进入股市几乎没有门槛，能在股市赚点钱也极其简单，但能从长期盈利的门出去，门槛就很高。
2，投资股市是个遗憾的事情，除极少数情.况下，大部分的操作回头看都是遗憾的。每个操作看似具有偶然性，但长期来说盈利是与每个人的能力相匹配的。
3，长期来说，投资者的平均盈利大概是10%，巴菲特是20%。如果你看到有人一年盈利了几倍，要么是他之前几年亏了很多，要么是他将在未来几年亏损很多。要么他就是我们无法企及的牛人。
4，长期来说，股市的板块是轮动的，今年是小盘股，明年是大盘股。今年是医药，明年是金融。上述规律都是必然的，而我们说股市不可捉摸，具有不确定性，只是说上述规律什么时间发生是不确定的。
我在股市里时间太久，虽然没学到什么东西，但这些基本的道理已经非常清楚。也许，明白了这些道，人也就淡定一些，从容一些。
也谈谈老窖的短期股价吧。老窖从前年最后一天的20.14元（也就是目前的大约19块钱）破位下来后，2014年几乎一整年都在15到19做箱体运动。这轮牛市启动后，老窖也终于放量突破了19块，进入到19到22块之间的盘整。
今天老窖在跌停位置19.37元收市。我们要密切的注意19元的支持位（不排除在随后的几天盘中跌破19元），如果我们发现老窖股价跌破19元后，19元成为强阻力位，那么老窖就又回到了前期的箱体，操作上就要保守一点，就要更耐心一点。如果我们发现在随后的几天，老窖不能有效的跌破19元，操作上我们就可以大胆一点，激进一点。
按照我个人对大盘的预期，以及在各股之间对比，我认为老窖跌破19元的可能有20%，不跌破有80%。2014年老窖的业绩预告大概是8亿到17亿。从对未来的股价上涨有力的角度来说，2014年的业绩最好是下限8个亿，那么，明年如果能到17亿，老窖的业绩就是翻番了，市场的解读是：老窖基本面走出底部。
如果2014年的业绩取上限17亿的话，那么2015年老窖的业绩达到17亿，也仅仅是持平，市场的解读是：老窖依然在底部徘徊。
当然，如果你是长期持股，背着抱着都是一样的。如果是短炒，2014年的业绩越低越好。这里大家一定要清楚，无论今年老窖的业绩是多少，市场上真正销售出去的数额都远远大于报表数据。
♥2015-2-23（节选）
在市场面前，我们都是微不足道的小学生。无论你是否意识到这一点，这就是客观现实！你没意识到这一点，你其实就处于错位状态而浑然不知而已。
你越自以为是，你越觉得你已经掌握了股市，你就越危险。投资股票，无论是价值投资赚公司的钱，还是技术投机赚市场的钱。其实广义上都是投机。价值投资不过是投机上市公司的产品在市场竞争中会卖的越来越好而已。当赚了钱后我们回头总结的时候，最难的部分就是：我们无法量化冥冥之中的运气成分占了多大的比例。
股市这个大象太大，我们摸到了大腿，就以为大象是柱子，摸到了耳朵就以为大象是扇子，我们辩论，争吵，不过是摸到的部位不同而已。而且股市比瞎子摸象更难的是，股市这个大象不仅大，还是样子还在不断变化。 前两年写投资总结，结论一定是：不要相信价值投资大蓝筹。去年底写总结一定是：小盘股风险大。谁更对呢？
♥2015-02-27为了避免我的盲点，我只有分批建仓
十年（网友的名字），我的操作手法基本是偏向价值投资的。其实我持有老窖的理由很简单。就那么几条大家耳熟能详的理由。除此之外，老窖也比较附和我个人的投资偏好。
但由于我的学识，阅历，眼界所限，我无法确定我的判断是否真的正确，我总是担心有什么是我看不到的。为了避免我的盲点，我只有分批建仓，并拿出部分仓位滚动操作。我持有老窖的时间非常非常的短，还不到两年时间（我曾在98年买入万科并持有9年时间），最高的一笔买入是26块多，最低的一笔买入大概是14.6元（分红前的15.8元）。
我之所以不算是价值投资，第一，我持股比较集中。第二，我有部分流动仓在滚动操作，这部分完全和价值投资无关。
我的持仓是波动的，成本也就不断变化，年初是15块多，老窖公布又丢钱了，我就有加仓了，成本又上升到17块了。
我如果这个时间段里闭着眼随便买一个股票，90%的概率收益会超过老窖。
我之所以持有老窖还这么淡定，不是因为我浸淫股市24年，我见过大风大浪多。而是因为我知道以下两组数字：1，美国100年股市的平均收益是10%。2，巴菲特活得长，可以靠每年20%的复合收益成为首富。这两组数字说明什么？
1，我国股市的长期平均收益不会超过10%的。
2，短期收益超过10%的年份，99%的可能是为未来亏损的年份计提损失的。
我很自信，以我这样的水平，在全体中国股民中我一定不低于平均水平的，我的长期收益，不会低于每年10%的。有了这样的认识，当我某年年收益低于10%甚至亏损的时候，我就并不沮丧，因为我知道，在未来的某一年，我的收益一定会超过10%。如果某一年我的收益大大的高于10%，我就开始后背冒冷气了，因为我知道这意味着什么，一定在为了的某一年我会将受益吐出去。
我曾经想，为什么这两年闭着眼随便买个股票的收益都会比老窖高呢？我想了30秒钟，我就想明白了。因为，我当初选老窖的时候，就是要选可以长线持有的股票，而不是短线股。如果我买入老窖，它就每天涨，几天就上100元了，那还是长线股票吗？
从这个意义上讲，老窖果然是我千挑万选选出来的，与我当初选股的目的是一致的，就是个慢股。当然，如果你立足点打算长期持有，并按照这个路子选的股票。但买了却天天盼着它涨，那等于是与你当初的选股初衷不一致了。
呵呵，怎么样？有谁比我阿Q？你别不服。好心态就是这么来的。持有老窖的这两年，果然符合了10%的规律，两年盈利20%！（！！！，后来年化30-40%了！！！！）
♥2018-04-24首先要走在正确的路上
泰山老弟，你这么每天在股吧里发帖其实是在浪费自己的宝贵时间。这样下去，最终你会成为一个浮在半空迷失方向的人。
老实说，我几个月来一次东财，没仔细看你遛狗的原理，我也就不妄加评价。但从你涉及到有关投资的言论不难看出：你还没入门。
我觉得你现在的主要任务不是忙着展示自己，而是踏踏实实的学习有关投资的理论，并在投资中不断领悟。这样下去，每隔一段时间，我们就会看到你的进步。
你挺聪明，但首先要走在正确的路上。
十年老弟虽然情商不如你，头脑可能也不如你灵活，但他已经走在正确的路上。如果你还不改变，你们的差距会越来越大。
♥2018-11-15炒股要趁早，越早越好
好处一：可以尽早发现自己适不适合投资。
好处二：有时间尝试和验证不同的投资方法。
好处三：不用花费半生积蓄就可以买到深刻教训。
♥2019-3-12摄影的真正门槛：发现和扑捉美的眼睛
我前几年学摄影。看到别人拍的照片漂亮，就问人家：你用的什么相机？什么镜头？
当我买了最好的莱卡相机，徕卡镜头后，却依然拍不出好片。于是我知道，拍出好照片，技术比器材重要。
我就开始钻研技术和技巧，光圈和曝光时间如何配合，什么情况下用滤镜等等。当我自认为技术不错的时候，就和高手一起出去拍照，我们从一条街这头进去那头出来，我拍了十几张，高手拍了几十张，看了高手拍的片子，我就觉得：他这些片子是在哪拍的？为什么我没看到？
于是我知道，一幅好照片的关键是：要有一双发现和扑捉美的眼睛。而这，才是摄影的真正门槛。这个你花多少钱也学不来，需要的是时间和天分。投资也是如此。
♥2019-3-20都说投资没有门槛，其实，这种心态，就是长期投资无形的门槛之一
证券账户与银行账户最大的不同在于：证券账户一但买入股票，你的市值就开始随着市场波动而不受控制。如果想控制，唯一的方法就是卖出股票切断账户与股市的链接。
股市的日常形态就是波动，你账户的市值也必然随之波动。如果你天天盯着账户，把市值高于初始投入作为盈利，把低于初始投入作为亏损，你就会不自觉的陷入留住盈利避免亏损的思维中。
你的注意力必然集中在价格上，紧盯眼前价格。
我自己的亲身经历是：紧盯眼前价格，好比走路只盯着脚下，不抬头看路，走了半天其实是在原地转圈。
如何摆脱这一状态？树立目标！有了目标，就有了方向，才不会迷失！不同的格局、不同的高度就有不同的目标！
工地上的散工是日结工资，技术工人是月结，包工头是自己承包的这项工程结束和大老板算账。大老板是房子全部售完后才知道笔投资盈亏多少。
我们每笔投资，都有个初心。不忘初心，方得始终。
同时，无论你投资初期的原因多么充分，最后都有运气的成分。有了时间的因素，就没有什么是确定的。
巴菲特今年给股东的信中提到：伯克希尔的投资额达到1700多亿美元，账户每天正常波动是20亿，股市稍微波动大点就是40亿。
因为巴菲特的市值大，他才不介意这个波动。还是因为他有长远目标，而不关注这个波动？
如果你把账户短期波动作为你投资的盈利或亏损，
你就一定会千方百计的留住盈利避免亏损。尤其当你每天账户波动几百万，几千万的时候（巴菲特每天账户波动几十亿，美金）
都说投资没有门槛，其实，这种心态，就是长期投资无形的门槛之一。
没跨过这道门槛，就会觉得长期投资违反人性，是孤独的，苦闷的。你没跨过这道门槛，你的情绪就会被股价波动左右，快乐投资就是一句空话。
♥2019-5-2首先要走上正确的路，这个需要高人指点，所谓师傅领进门
投资，要买看得懂的企业。巴菲特和段永平等大咖们都这么说。
但新手们却很困惑，什么叫看得懂？我一个小学教语文的老师，与任何企业也不打交道，怎么才能看懂一个企业。我谈谈我的看法。
所谓投资要买看得懂的企业，它只是一个投资的理念，是给你指引的一个方向，是一条路。
至于你是真的看懂还是假的看懂？看得几分懂？这是个能力问题。
能力怎么提高？除了必要的理论学习外，很重要的是在失败中学习。为什么当初以为自己看懂了其实却没懂？为什么当初以为看懂了，却出了意外，究竟忽略了什么？
首先要走上正确的路，这个需要高人指点，所谓师傅领进门。然后在学习和实践中不断提高自己的能力，修行就要靠个人。能力强的赚的多，走得快。能力差的，赚的少点，走得慢点。
但无论如何，看走眼导致某笔投资失败，都在所难免。不要怕失败，怕失败就无法行动。
什么是失败？对企业的价值理解错误才叫失败。股价波动导致的账户亏损不叫失败。
有句话说：成功要趁早。但对投资来说：失败要趁早。
越早失败，花钱买的宝贵经验教训的性价比就越高。虽然不能说失败的越多越好，但没有失败绝对不是好事。
9-4投资和人生一样，只有几个大原则、大道理，并无具体方法和规律可循
我91年入市做的第一件事就是买了很多坐标纸，每天记录股价和大盘的收盘点位，试图找出规律。
再后来开始关注基本面和价值投资，密切关注短期业绩，试图通过业绩及财务数据来计算出公司的价值。
操作方面，开始是追涨杀跌，后来是研究牛熊，研究周期，研究趋势。
所做的这一切，就是为了找出一种可遵循的投资赚钱的规律和方法。
我91年入市，对投资的理解，也和大多数人一样经过几个阶段，我谈下到今天为止对投资的理解，不排除几年后又有改变。
投资和人生一样，只有几个大原则、大道理，并无具体方法和规律可循。你如果试图归纳成功人士的人生经历和成长环境，一样没有任何规律可言。
有人说优秀的孩子必须有良好的家庭环境和父母教育。
蔚来汽车的李斌和京东的刘强东是留守儿童，父母都是在外打工。李斌跟着爷爷奶奶，十岁前村子连公路都没通。今年考上北大考古系的女生也是留守儿童，父母是农民工常年在外，没什么文化，她甚至和父母都不太熟悉。张磊是美国耶鲁大学，马云是杭州师范专科，曹德旺没读过什么书。即使一家的兄弟姐妹，同样的家庭教育，同样的环境，最后的人生差距很大。更极端的，即使是双胞胎，从小穿一样的衣服，吃一样的东西，在一个班级学习，长大后也差异巨大。
总之，你能举出某人是因为某个特点成功，我就能找出相反的例子证明有人很失败。
投资也是如此，你说你这样赚了钱，我就可以举出另一个也这样但亏了钱。
投资和人生一样，并没有什么绝对方法和规律可以遵循。即使你老老实实遵循了前人总结的大道理，也还有无数内在和外在的因素在起作用并导致不同的结果。
投资的道理有很多，但都有先决条件的限制。比如：长期持股。先决条件必须是好股。那么，什么是好股？你敢肯定吗？雪球上有几个曾经因持有好股赚了钱的名人，就以为自己具备了识别好股能力，最后被自己选的好股害惨。
目前对我来说有一条算投资的大道理：买股票就是买了公司的一部分。
这十三个字，学龄前儿童都认识。一看就以为懂了。注意，这也是所有大道理的特点：不起眼，容易被忽略。
我感觉很多朋友还是没有真正理解一次性损失的含义和本质，我就再说一下。结尾我试着换个角度看能否帮助大家的理解。
这次疫情对大多数公司造成的损失都是一次性的。什么是一次性？比如加油站：YQ期间大家都不出门，路上也没车，加油的自然就少。疫情过去，车就出来了，而且为避免交叉感染，以往坐地铁不开车的，可能也要开车了。车的数量就恢复了，春节期间的损失，就是一次性的。如果有一个企业是经营野味的，这个损失就是持续的，对他的价值冲击不需要定量，一定是重估的。
我曾经算过，即使这次疫情让老窖少赚利润20亿，20亿➗14.65亿股=1.37元/每股。也就是说真正对老窖的价值影响，每股价值就是一块来钱。但这次调整已经从九十多到七十，超过20块。
如果这时，你依然强调春节期间对白酒的影响有多大，认为还会跌。那你的投资就根本没入门。
有人不以为然，如果你依然不理解一次性损失，那我就换个角度。我们看一次性收入对企业价值的影响。
还以老窖为例，假如老窖今年减持华西证券，一次性变现20亿。这就是一次性收入。这一次性收入收入对老窖的价值有什么影响呢？也是每股1.36元。如果你认为老窖没有疫情影响的合理业绩是4块，25倍pe，价格4X25=100元是合理的，有了这个一次性收入，那么最多股价是：101.36。如果你认为今年一次性收入让每股业绩变成4+1.36=5.36元，然后价格应该是：5.36X25=块才合理，那你就是傻的可爱了。反之依然，一次性损失对价值的影响也是如此，比你感觉的要小得多。这也是很多新手，低价跑掉后，看着股价迅速恢复还摸不着头脑的原因。
♥2022-2-7判断周期：投资还没入门的表现
我曾经是个趋势投资者，特别热衷判断各种周期：行业的周期，股市的周期。
现在我才知道，这其实是投资还没入门的表现。
周期这个词，对不同行业，差异巨大。
比如对钢铁行业，一个周期下来，曾经浓眉大眼的武钢已经被宝钢合并了。曾经的优等生鞍钢，十几年后还没翻身。如果你投资入门了，具有这种周期性质的行业，就不要投资了。
再比如白酒，不说茅台，就是酒鬼酒，舍得这种小弟弟，周期过后摇身一变，还是条好汉。
如果投资入门了，低位买入后就不要再谈周期而色变了。说到底，判断周期的目的是为了高抛低吸。
那么，行业的周期与股市的周期叠加后会怎么表现？行业的周期顶就是股价的顶吗？行业的周期底就是股价的底吗？
如果行业周期顶部确立时，股价其实已经跌了一大截。又如果，当行业的周期底部确立时，股价已经从底部涨了一大截。你的高抛低吸又有多少实际意义？
试想，如果一个经历过1929年股灾的美国投资者，一辈子都试图避免再次经历类似1929年那样的股灾，他的投资收益一定大打折扣。
有句话说：悲观者总猜对，乐观者总赚钱。就是这么来的
♥2022-4我再来解释下茅台的股价与它的确定性，明白确定性是一种能力
茅台目前每股的净资产是150元。净资产收益率是30%。这个净资产收益率也叫股东权益回报率。知道复利威力的都知道，这个收益率的惊人程度。
但为什么很多人认为目前茅台的股价太贵呢？他的意思是说：股价1700多，是净资产的十多倍。你以这个价格买入茅台来做它的股东，当下是无法享受到30%的股东权益回报率的，你的实际回报率只有2.5%。回报太低了，也就是股价太贵了。
我们可以打开茅台的历年年报，它一路以来由小到大，业绩增速也有一些周期的波动，但他的净资产收益率一直都稳定在很高的水平。
经过分析有理由相信：茅台的确定性会一直延续下去。
假设以25%的股东权益回报率计算，大概11年后，你这个以1700块加入的股东的持股成本就会与净资产持平。意味着11年后，你就可以真正享受茅台的股东权益回报。
假设你持有20年，把20年的回报率平均一下，依然是高的惊人。
所以说：以茅台目前价格买，也许会买贵，但不会买错。
茅台是形也确定，神也确定。它的股价长期看是让投资者收益最小化。
而从历史看，老窖虽然形不确定，但神也是确定的。这种股很多时候可以让你买到绝对便宜价格。
这个是不是有点不对，因为茅台每年还要分红，假设50%的利润分红的话，净资产累积的速度会减少一半，而分红也只能以7-10倍的市净率买入，所以这个模型结论略有偏差？—-是，没考虑分红再买入。
以后也有机会提高到15%左右。宁德时代所处的行业是发展的，产品也是不断更新的。他要维持确定性，必须始终确保行业领先。
而茅台不需要创新，他就原地踏步，谁也无法超越。
