（来源：物股通）
10月24日，A股上市物管龙头招商积余发布公告称，公司与招商银行深圳分行签署了《合作协议》并获得了《贷款承诺函》。
作为首家落实央行市值管理新政策的上市物企，招商积余的案例具有样本研究意义。
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来龙去脉
为贯彻落实党中央、国务院决策部署，建立增强资本市场内在稳定性长效机制，进一步维护资本市场稳定运行，提振市场信心，中国人民银行设立股票回购增持再贷款，引导金融机构向上市公司和主要股东提供贷款，贷款资金坚持“专款专用，封闭运行”，分别支持其回购和增持上市公司股票，推动上市公司积极运用回购、股东增持等工具进行市值管理。
根据《中国人民银行、金融监管总局、中国证监会关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，招商积余与招商银行深圳分行签署《合作协议》，同时招行深圳分行出具《贷款承诺函》，承诺将为招商积余提供回购公司股份的融资支持。
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操作细节
【回购方式】集中竞价交易（盘中）；
【回购价格】不超过14.90元/股；
【回购金额】不低于0.78亿元，不超过1.56亿元。
按回购金额上限测算，预计回购股份数量约为1046.98万股，约占公司当前总股本的0.99%；
按回购金额下限测算，预计回购股份数量约为523.49万股，约占公司当前总股本的0.49%。
【回购股份处理】此次回购的股份将全部予以注销并减少公司注册资本。
【回购资金来源】根据协议，招商银行深圳分行拟为招商积余的股票回购项目提供不超过1.092亿元的贷款额度，贷款期限为12个月，经双方书面协商同意可以延长。
贷款利率原则上不超过2.25%且不超过市场利率。
【回购的影响】
按此次最高回购资金上限1.56亿元测算，回购资金约占公司截至2024年6月30日总资产的0.84%，归属于上市公司股东的净资产的1.56%，占流动资产的比重为1.79%；
根据招商积余目前经营、财务及未来发展规划，回购不会对公司经营、盈利能力、财务、研发、债务履行能力、未来发展等产生重大影响。
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核心解读
1）招商积余和招商银行是关联关系，因此双方此次贷款协议的签署涉及关联交易，不过属于招商积余董事会批准管理层实施的授权范围内。
2）金融机构按规定向上市公司和主要股东发放股票回购增持贷款的，可向中国人民银行申请再贷款。再贷款首期总额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。
3）金融机构因为有不超过0.5%的利差，而且几乎是无风险收益，所以放贷热情比较高，招商银行贷款给招商积余回购，是一次双赢的合作。
4）当然，借的钱始终是要还的，招商积余的市值管理要想做扎实，依然得靠经营基本面的优化和提升，增收又增利，市场会买单，市值自然能够体现公司价值。
截止10月25日收盘，招商积余市盈率（TTM）16.08，低于3年期30分位值19.68，显示已经低估；
总市值120.88亿元，在A股上市物企中位居第一，不过与第二名特发服务的市值差距仅有18亿元。
5）按通知，股票回购增持再贷款对不同所有制上市公司一视同仁，优质的民营上市物企也可以申请。
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