近日，格力的 ” 老冤家 ” 奥克斯向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，在业界引起了巨大回响。
据招股书披露，2024 年前九个月奥克斯收入为 242.78 亿元，同比增加 15.4%；报告期内利润为 27.16 亿元，同比增加 17.8%。
但看似亮眼成绩的背后隐忧重重。从遭到董明珠 ” 手撕 ” 低价低质扰乱市场，到屡屡在诉讼中败给格力，再到上市前突击分红掏空两年利润，围绕奥克斯的争议不断。
产品质量问题、多年官非致奥克斯口碑下跌
” 前前后后上门五次都没有解决故障问题，我要申请退货，不想再维修了。” 消费者张女士对奥克斯空调的质量感到失望。
张女士向《消费者报道》记者表示，去年 5 月，她花费 1600 多元在奥克斯旗舰店购买了一台大 1.5 匹京裕Ⅱ空调。6 月下旬第一次使用制冷模式时，她发现空调的室外机有较大噪音，影响了小孩睡眠。奥克斯售后先后三次上门都没有彻底解决故障问题，只给出 ” 外机共振 ” 的判断。从张女士提供给记者的视频来看，空调传出类似压缩机故障的轰鸣噪音。
等到今年 1 月使用制热模式时，张女士发现空调除噪音外，出现了半夜自动关机的新问题。据她讲述，自动关机属于偶发性故障，没有规律。奥克斯售后两次上门检修，但以 ” 没有遇到自动关机情况 ” 为由断定空调没有故障，并以 ” 用插线板接其他插座试试 ” 来敷衍张女士的诉求。
订单详情由张女士提供
目前，张女士向店铺发起了退货，但对方表示要出具检修问题单才能退货。” 既然有问题要出单子，那没问题的单子谁给我出。” 张女士对奥克斯的处理表示质疑。
与张女士情况类似的还有消费者苏先生，他遇到的是奥克斯中央空调自动开机的问题。据他讲述，空调安装调试完毕后偶然会出现自动开机的情况。
” 当时没太在意，以为是小孩顽皮打开了。后来一再确认关闭了才知道是自动开机。有次晚上十一点多出现了自动开机。” 苏先生如是说。
订单详情由苏先生提供
针对苏先生的问题，奥克斯售后上门检修后对空调开关控制面板进行了更换，自动开机问题得到解决。但苏先生表示，奥克斯方面没有赔偿自动开机所产生的 400 多元电费。他认为这是质量问题导致的用户损失，奥克斯理应赔偿。
截至 2 月 23 日，奥克斯在黑猫投诉平台的累计投诉量为 1770，投诉主要集中在产品质量、售后服务以及虚假宣传上。
除了产品质量问题外，奥克斯与行业龙头格力的 ” 商战 “，也在一定程度上影响了其口碑。
此前，格力电器董事长董明珠曾多次在公开场合 ” 炮轰 ” 奥克斯，直指后者两大 ” 罪状 “：一是奥克斯的低价策略牺牲了产品质量，损害了消费者权益，扰乱了市场秩序；二是奥克斯通过 ” 挖人 “，不正当获取格力专利技术。
2019 年 6 月，格力向国家市场监督管理总局举报奥克斯空调质量问题。格力在举报信中称，经实验室和第三方机构检测验证，奥克斯生产的部分型号空调与实际宣传、标称的能效值差距较大，能效比和制冷消耗功率检测结论均为不合格。
举报事件给奥克斯带来巨大冲击。根据奥克斯集团在上海清算所官网披露的财报，2019 年前三季度，奥克斯集团实现净利润为 8.3 亿元，同比下滑 6.7%。其中，2019 年 9 月其净利润为亏损 0.3 亿元。
然而，事件并未就此结束，此后奥克斯在与格力的缠斗中持续落入下风。
根据企查查公开数据，截至 2025 年 1 月 17 日，珠海格力电器股份有限公司与奥克斯之间有 58 起诉讼纠纷，当中有 45 起涉及专利侵权。值得关注的是，据《浙商杂志》统计，自 2017 年至 2023 年 4 月，格力起诉奥克斯专利侵权共 27 次，格力均获胜诉。
” 对于奥克斯，我不是要把它整死，我希望它改邪归正。所以我们在实干当中，跟社会的不良现象斗，净化我们的市场环境，用我们自己的行动来营造公平的环境。” 董明珠曾经这样形容格力和奥克斯的商战。
资深产业经济观察家梁振鹏向《消费者报道》记者表示，奥克斯的劣势是技术创新能力较弱，在空调产业链上没有核心技术，不能自主生产压缩机。
奥克斯价格战失灵，线上市占率跌入第三梯队
如果用一个词去形容奥克斯的成功履历，那必定是 ” 价格战 “。
2002 年，以奥克斯为代表的小厂商打响价格战。奥克斯在《空调制造成本白皮书》中将空调价格构成进行拆分展示，一台 1.5 匹冷暖型空调的生产成本为 8 元，而售价则被压低到 0 元。
此举收获了立竿见影的效果。2001 年销量不足 90 万台的奥克斯，在白皮书发布次年就成功卖出了 250 万台。彼时空调市场由于存在技术同质化的问题，海信、长虹、科龙等空调厂商不得不接连降价以应对竞争。广发证券发展研究中心提供的数据显示，2001 年至 2004 年，我国空调内销出货均价从 2835 元下降至 1600 元，年均下降 17.4%。
直至 20 多年后的今天，奥克斯仍以 ” 价格战 ” 作为制胜法宝。
奥克斯递交给港交所的招股书显示，占公司总收入超过 85% 的家用空调业务，在过去三年的毛利率仅为 20% 左右。如果单以空调业务横向对比，奥克斯的毛利率远低于同行的平均水平。
奥克斯在招股书中宣称，按 2023 年销量计，自己是中国大众市场家用空调第一品牌。根据奥克斯的定义，大众市场指的是每台价格低于 2500 元的空调市场。
线上市场一直是奥克斯的大本营，但从过去一年的数据来看，奥克斯的表现并不理想。
奥维云网 2024 年空调线上销售数据显示，美的反超格力，排名第一。小米同比增长最多，上升 4.29 个百分点，是前十名中唯一实现市占率和均价同时上升的品牌。奥克斯仅排在第五，市占率被价格定位相同的小米和华凌全面压制，落入空调行业的第三梯队。
奥维云网线上销额数据（所选数据时段：2024 年 1 月 1 日至 12 月 29 日）
事实上，奥克斯也曾谋划过线上线下无缝融合的战略转型，并为此召开网批商业模式大会，重新布局线下，希望拥抱线下经销商，但始终收效甚微。
奥维云网 2024 年空调线下销售数据显示，奥克斯的市占率仅为 0.94%，排在第十一，被一众国产品牌远远抛离，在线下存在感不高。
奥维云网线下销额数据（所选数据时段：2024 年 1 月 1 日至 12 月 29 日）
值得一提的是，从奥维云网的统计数据来看， 2024 年奥克斯的空调均价（线上 2207 元，线下 2982 元）虽然展现出一定的价格竞争力，但奥克斯没有一款进入线上、线下销售额前二十的畅销机型。这意味着低价并未换来 ” 爆品 “。
在竞争激烈的中国空调市场，奥克斯的价格战渐渐失灵。除了面对传统巨头的压力外，还要面对小米、华凌、科龙等高性价比品牌的冲击。其中，小米对价格战及线上渠道运营的 ” 驾轻就熟 “，可以说正中奥克斯的 ” 命门 “。
奥克斯似乎也意识到这一点，在招股书中提出 ” 海外市场是公司未来发展的战略核心 “。据招股书披露，2024 年前九个月，奥克斯海外市场收入为 90.75 亿元，占总收入的比例为 45.9%；其中，ODM 业务占 37.4%，远高于 OBM 的收入占比（8.5%）；而且，两项业务的占比差距有扩大的趋势。这间接反映出奥克斯在海外市场更多是扮演 ” 代工 ” 的角色，而非自有品牌运营。
奥克斯递交给港交所的材料
梁振鹏表示，奥克斯海外 ODM 模式的优势是能够快速进入海外市场，并扩大市场份额。但这种模式也存在一些挑战，如品牌知名度不高、难以建立稳定的客户关系、毛利率较低等。
奥克斯也在招股书中提到，2024 年前九个月毛利小幅下降的一个原因是 ” 毛利率通常较低的 ODM 销售增加 “。
董事会主席拿走高额分红，奥克斯负债率居高不下
奥克斯的上市底气究竟在哪？答案或许是 ” 量 “。
在招股书里面，奥克斯引用弗若斯特沙利文的资料称，按 2023 年销量计，奥克斯是全球前五的空调供应商；按 2022 年至 2023 年全球前五大空调企业的销量增速计，奥克斯的增速排在第一。
2023 年，奥克斯的收入为 248.32 亿元，同比增加 27.2%；报告期内利润为 24.87 亿元，同比增加 72.5%。2024 年前九个月的收入为 242.78 亿元，同比增加 15.4%；报告期内利润为 27.16 亿元，同比增加 17.8%。净利润率从 2022 年的 7.4% 上升至 2023 年的 10.0%，再至 2024 年前九个月的 11.2%。
然而，看似亮眼的业绩背后，奥克斯的负债率一直在高位徘徊。
招股书显示，奥克斯 2022 年和 2023 年的资产负债率分别为 88.3% 和 78.8%，2024 年前九个月的负债率为 84.6%。其负债率一直维持在高位，且明显高于同行的平均水平。
截至 2024 年 9 月 30 日，奥克斯持有的现金及现金等价物不到 29 亿元，相比 2023 年末的 51 亿元大幅减少。
值得注意的是，在高负债率之下，奥克斯去年进行了大手笔的现金分红。据招股书披露，奥克斯去年分红近 38 亿元，而报告期末总负债高达 192 亿元
以股权结构计算，实控人兼董事会主席郑坚江从奥克斯拿走了 30 亿元左右。对比之下，奥克斯 2022 年和 2023 年的利润合计也只有 39 亿元左右。这次分红相当于掏空了奥克斯那两年的 ” 利润家底 “。
无疑，上市前的突击分红让奥克斯的上市之路蒙上了一层阴霾。奥克斯也因此被外界质疑在走 ” 股东取走公司的钱，却将高杠杆高负债盘子抛向股民 ” 的资本套路。
实际上，早在 2018 年底，奥克斯就启动了上市辅导，并于 2023 年中完成辅导，但最终并未在 A 股递交上市材料。
外界曾传言，奥克斯到港股上市是盯上了港交所的宽松条件。去年 4 月，沪深交易所对 ” 上市前突击分红 ” 划定了红线，严格限制该类行为。当中包括：” 于报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过 80% 的；或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过 50% 且累计分红金额超过 3 亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于 20% 的，将不允许其发行上市。” 而港交所暂无相关规定。
彼时，奥克斯方面解释称，上市辅导并不构成向中国证监会或上海证券交易所提交上市申请，公司没有 A 股上市的拟定时间表。
梁振鹏认为，上市融资对奥克斯来说比较迫切。因为奥克斯目前资产负债率较高，偿还债务压力和财务压力较大，亟待上市融资来满足扩张生产销售规模所需的资金。
但从企业健康发展的角度来看，着力产品研发创新，提升产品质量，稳定市场占有率同样是奥克斯眼下的当务之急。
