质和量该如何平衡，需要行业深思。
作者 | 吴婷婷
来源 | 券业观察
随着证券市场监管趋严、新证券法的落地等，登陆资本市场的公司犯错成本越来越大。这对因相关公司违规操作而蒙受损失的投资者来说不失为喜讯，近年也有不少投资者索赔成功的案例。
不过，券业观察近日发现一起案子——新三板挂牌公司隐瞒真实经营情况、财务状况，真相被揭晓后公司出现危机至摘牌，被困的投资者向摘牌公司、相关中介机构索赔诉求却被驳回诉求。
摘牌企业和相关中介机构真的不用为投资者的损失承担责任吗？并不见得。
东兴证券披露18亿纠纷
近日，东兴证券（601.SH）发布一则公告，披露了公司及子公司近12个月内的涉诉情况。
公告显示，东兴证券及子公司近12个月涉及的诉讼累计涉案金额为18亿元，诉讼类型以证券虚假陈述责任纠纷、融资融券纠纷、股票质押业务纠纷为主。在后两种纠纷类型中，东兴方面都是“受害者”、维权讨债的角色，而在几起证券虚假陈述责任纠纷中，东兴证券位列被告席。
事务所。
作为东北当时唯一一家挂牌“新三板”的户外广告传媒企业，时空客也曾受到一些投资者和股民的“青睐”。
然而，2016年4月，东兴证券的两份公告揭开了时空客的另一番面目。公告中披露，东兴证券在督导时空客2015年报过程中，发现时空客存在控股股东及实控人王恩权占用公司资金的情况，且会计师事务所不能按预计时间出具审计报告，时空客存在被终止挂牌的风险。
同年5月，时空客高层大洗牌，还因涉嫌信披违规遭到证监会立案调查。
紧接着，时空客实控人占用公司资金、隐瞒公司巨额债务、违规使用募集资金、虚构业务等等一系列问题悉数被摊在阳光下。
来自股转系统、大连监管局等相关监管机构对时空客及相关负责人的监管函、罚单也先后下达。
2017年6月，全国中小企业股份转让系统有限责任公司（以下简称“股转系统”）下发的纪律处分公告显示，时空客自2014年10月（即上市起）便出现实控人占用公司资产、虚构业务合同等问题，2015年，王恩权累计占用公司资金1.86亿元（不含利息）；还存在违规使用募集资金、违规信披的情况。
股转系统还对东兴证券、致同会计师事务所采取了出具警示函的自律监管措施。
时空客经营危机爆发，利润连年下滑、资不抵债、财报难产……最终于2019年被摘牌，不少股民被困其中。
随即，。券业观察查询相关判决书发现，投资者还诉称，时空客在《公开转让说明书》中存在虚构资产的行为。
东兴证券在最新的公告中，披露了4起由上述事件引发的纠纷（原告分别为：徐丽琴、李红娅、何小英、姚大钟），合计涉案金额约为676万元，上述案件法院一审判驳回四位投资者的诉讼请求，且一审判决已生效。
时空客和相关中介真的不用承担责任吗？
券业观察发现，真相或许并非如此。
上诉获得阶段性胜利
券业观察注意到，除了上述四起索赔案件，还有不少投资者同样向时空客及相关中介机构发起索赔要求。
而上述四起案件是由于投资者未在上诉期内上诉才使“驳回投资者诉求”的判决生效，还有多位投资者已经积极上诉。
券业观察查询裁判文书网发现，现已有周云波、费晓红、沈峰三人已经提起上诉二审判决为撤销一审判决结果，并指令大连市中级人民法院审理。
那么
事实上，当年投资者起诉时空客及相关中介机构之初，关于如何界定责任（尤其是中介机构的责任）就出现一波热议。
券商的督导压力
回归此次发布案情公告的东兴证券，其是否需要承担投资者损失赔偿责任尚需法院进一步审理。通常股民维权追责中介机构，依据的是监管层的行政处罚。但目前东兴证券并未因此受到监管部门的行政处罚。
对于时空客存在的诸多问题，2014年证监会发布的《全国中小企业股份转让系统主办券商持续督导工作指引（试行）》，要求主办券商进行“终生督导”。针对时空客经营问题，股转系统给东兴证券开出一张警示函：
东兴证券在持续督导过程中未对时空客是否有效执行公司治理和内控制度进行进一步的核实和检查；
在对时空客资金占用现场检查时未按要求编制检查工作方案和检查工作报告；
在时空客出现不能规范履行信息披露义务情况时未对其启动相应现场检查；
作为时空客的主办券商未能督导时空客规范履行信息披露义务，违反了《全国中小企业股份转让系统主办券商持续督导工作指引（试行）》中多条规定，对东兴证券股份有限公司采取出具警示函的自律监管措施。
投行业务是东兴证券的四大主营业务之一。近年来，东兴证券多次提出“大投行、大资管、大财富”的战略，尤为重视投行业务的发展。2019年，东兴证券投行业务收获颇丰，实现净收入10.16亿元，同比增长65.94%。
而在东兴证券的投行业务中，新三板业务又占有很大一部分比重。
2015年，东兴证券的新三板业务新增挂牌64家；2016年，新三板新增挂牌77家。截至2018年底，东兴证券累计新增新三板挂牌家数约为204家。
东兴证券2019年报显示，截至2019年末，公司督导新三板挂牌公司105家。而其投行业务从业人员共有367人，这些中又仅有一部分负责新三板业务，再加上日常工作，督导压力不可谓不重。
新三板公司与成熟的A股上市公司又不同，多为中小企业，为了能在资本市场更好运作，对券商的督导依赖还是比较大的。此外，对券商来说，与IPO等A股项目相比，新三板业务的收入其实并不算高。
据股转系统发布的显示，在96家券商中，东兴证券排第76位，排名较为靠后。在合规质量扣分项中，因“持续督导业务”这一项扣分最多。
此前，一位资深投行从业人员曾告诉券业观察，项目少有项目少的烦恼，而项目多也有多的烦恼。做业务的就这么多人，项目太多的话，其实有时候很难有针对性的为企业提供更精细的服务，在后续的督导过程中也很难保证完美。
质和量如何两全，行业应该深思。对于今天股民索赔向时空客、中介机构索赔一事，你认为是否合理？
