1、市场回顾：成交保持高位，大盘价值占优
本周（2023.4.10-2023.4.14，下同）转债市场先下跌后上涨，最终走平，日均市场成交额、日均换手率均下降。转债行业涨跌分化，公用事业、金融和医疗保健表现较好；从不同维度来看，转债平均跌幅大于正股平均跌幅；大盘、高等级、低价转债占优。个券涨少跌多，在485只可交易转债中，165只上涨，320只下跌；剔除本周新上市个券，精测转债、天路转债、精测转2领涨，中矿转债、凯发转债、瑞鹄转债领跌。剔除本周新上市个券，万兴转债、精测转债、中矿转债成交额居前。
转债价格下降，转股溢价率下降。截至4月14日，全市场可转债的平均价格是.63元，与前周相比下跌0.94元，处于2021年以来49.20％分位数；全市场平均转股溢价率为45.26％，比前周下降0.05pct，处于2021年以来64.80％分位数。本周（4.10-4.14）股指方面，价值风格表现较好，行业涨跌分化，有色金属、建筑装饰、传媒、石油石化上涨较多，食品饮料、计算机、农林牧渔下跌较多。北向资金由净流出转为净流入，A股市场成交活跃程度下降，日均成交额下降、换手率下降，融资交易占比下降。
A股估值有所下降，截至4月14日，A股整体市盈率（PE）为18.29X，处于40.86％分位值（2015年以来）；行业估值方面，有色金属、煤炭、银行、国防军工、电力设备的PE处于其历史分位数的低位，银行、房地产、建筑材料、环保、非银金融的PB处于其历史分位数的低位。
2、市场前瞻：经济延续复苏态势
社融与新增人民币贷款数据超预期，总量和结构均显著改善，信贷延续“靠前发力”的节奏，企业和居民融资分化收敛，居民部门融资情绪强势转好。CPI和PPI同比增速继续下降，后续随着需求的回暖，核心CPI将从底部回升，通缩的局面有可能在后续发生缓解。出口超预期，或显示现阶段国内的经济正在恢复，而且是供给好于需求，后续出口或不会快速下滑对经济造成拖累。美国非农就业人数略低于预期但失业率走低，通胀数据继续下行，加息尾声或正在到来。扩大内需成为稳增长的重要支撑，与内需紧密相关的大消费和基建地产链有望受益，我们建议布局受益于内需扩大的基建地产链、大消费相关转债。近期赎回转债有所增多，一方面注意跟踪高价、高溢价率转债赎回风险，另一方面关注明确不赎回日期的个券。择券方面，一是加大股性转债配置力度，选取正股行业景气度高、有一定驱动力、弹性较强的个券，同时注意赎回风险；二是关注新券、次新券，注册制实施后，市场进入扩容期，部分个券在细分领域具有一定竞争力，拓宽了配置空间；三是关注年报和一季度报业绩超预期个券。后续关注四月政治局会议、一季度GDP、地产恢复、美联储加息等因素。
风险提示：疫情复发影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。
本文源自券商研报精选
