大家好，我是 ” 老司基 “。
“发现优秀” 系列长文，专门给大家介绍那些关注度、知名度都不高，但业绩却非常优秀的基金。
这些基金必须都满足以下条件：
》该基金 2018-2022 连续 5 年累计业绩≥ 101%，即年化收益率大于 15%；
》该基金 2018-2022 年业绩连续 5 个年度跑赢沪深 300 指数；
》现任基金经理管理该基金超过 5 年，确保 5 年业绩由现任基金经理获得；
》基金经理知名度不高；这个条件主观性比较强，我主要从两方面判断，一个是我个人的认知，另外一个是基金总管理规模不超过 100 亿。
本文是 “发现优秀” 系列长文的第十六篇，介绍工银瑞信基金公司基金经理胡志利管理的工银优质精选混合基金（002450）。
工银优质精选混合基金，成立于 2013 年 2 月 7 日，是一只灵活配置型的混合基金，基金规模 8.13 亿元。该基金成立时叫 ” 工银瑞信保本 2 号混合型基金 “，三年保本周期到期后，于 2016 年 2 月 19 日转型为非保本的 ” 工银优质精选混合型基金 “。在基金转型后的第二年，即 2017 年 1 月 25 日，胡志利开始担任该基金的基金经理至今，共计 6 年 87 天。
下面从 8 个方面对工银优质精选基金进行介绍：
1、基金的业绩回报
基金转型后的 7.2 年累计业绩回报 .81%，同期沪深 300 指数涨幅 34.69%；近 5 年累计收益 114.30%，同期沪深 300 指数涨幅 9.36%；近 3 年累计回报 63.43%，同期沪深 300 指数涨幅 6.74%。
从年度业绩回报看，从 2018 年到 2022 年，基金业绩回报连续 5 年跑赢沪深 300 指数。尤其时 2021 年，大盘沪深 300 指数下跌 5.20%，基金上涨 23.20%。2、基金的风险控制能力基金在一年、三年、五年的最大回撤全部小于同类平均和中位数；但是在一年、三年、五年的年化波动率均大于同类平均和中位数；
波动率大持仓舒适度可能会差些，但并不意味着收益差；在多数情况下，波动和收益成线性关系，关键看 ” 性价比 “，也就是每承担一份风险获得的回报是多少。基金性价比的指标是 ” 夏普比率 “，数值越大，性价比越高。工银优质精选三年年化夏普比率为 0.84，大于同类平均值 0.58；五年年化夏普比率 0.80，大于同类平均值 0.60；这意味着，工银优质精选的波动率虽然大于同类平均，但波动带来的收益大于同类。
3、基金的资产配置基金为灵活配置型混合基金，股票配置可以根据市场变化在 0-95% 之间进行配置。
保持了比较高的股票配置比例，以获得更高的收益，而之后在 2021-2022 年则降低了股票配置，以降低风险。
基金持续持有 5% 左右的债券，以及 10% 左右的现金。一方面应对基金的赎回，另一方面则平滑净值波动，降低风险。
4、基金的规模变化基金在 2016-2018 年规模逐年下降，2019-2022 年规模逐年上升。
规模的快速上升，意味着购买该基金的金额远大于赎回的金额；这是基金业绩受到投资者认可最直接的表现。
5、基金持有者结构机构投资者的进入和持仓增加，意味着该基金的业绩获得专业投资者的认可。机构持仓大小，是判断基金是否优秀的参考标准之一。
6、行业配置的变化基金的行业配置变化不大，主要是在常配的几个行业中配置比例的变化。基金长期投资的行业有食品饮料、医药生物、电力设备、电子、计算机、银行、非银金融等。
基金行业配置的稳定，一是因为基金经理长期没有变化；二是意味着基金经理是在自己熟悉的领域内投资；这两点都有助于基金业绩的稳定。
7、基金重仓股（1）重仓股成分
基金最新一期定期报告 2023 年一季报显示，基金前十大重仓股中有 2 只电力设备行业股票，分别是第一重仓宁德时代和第八重仓亿纬锂能；4 只食品饮料行业股票，均为白酒企业，分别是第二重仓百润股份、第四重仓酒鬼酒、第六重仓老白干酒、第九重仓五粮液；另外 4 只分别为医药生物行业的药明康德、银行行业的宁波银行、汽车行业的拓普集团、电子行业的兆易创新。
（2）重仓股集中度集中度基金重仓股集中度不高，持仓比较分散。5 年最高 42.78%，最低 30.23%；且持仓集中度呈下移趋势。
8、” 成长股捕手 ” 基金经理胡志利的投资策略胡志利现任工银瑞信基金权益投资部总监。
2012 年 7 月 6 日加入工银瑞信基金，2015 年 8 月开始担任基金经理；2017 年 1 月起开始担任工银优质精选混合基金的基金经理。
胡志利在工银优质精选基金任职 6 年来的任职总回报 .87%，年化回报 14.43%，在 1288 名同类基金中排名 174 位。
工银瑞信基金公司在即将成立的工银领航三年持有混合基金的宣传材料中，将胡志利定位为 “成长股捕手”，表明其擅长发现和捕捉成长股的投资机会。
我们从其管理的工银优质精选混合基金的持仓风格看，其近几年的确以 ” 大盘成长 ” 风格为主。
在 2023 年一季报中，胡志利对当前的市场发表了自己的看法，他认为：“当前市场位置接近历史偏低位置，估值角度看也处在低位，市场的核心矛盾还是围绕经济复 苏的强度以及产业政策的变化。”
在基金操作上，胡志利 “一贯秉持优中选优这一原则，坚信 A 股市场长期存在获得超额收益和绝对收益的结构性机会。我们尤其关注结构性盈利趋势向好行业中的优质公司，这些公司主要集中诞生在产业升级与消费升级的大方向里。”
总结胡志利的投资策略，可用 “一个原则、两个方向、三个指标” 来概括：
操作的 “一个原则”：优中选优
选股的 “两个方向”：产业升级和消费升级
关注的 “三个财务指标”：估值、增长、现金流
（全文完）（注：1、本文内容只代表本人观点，只能做参考之用，并不构成投资建议，不能作为买卖、认购证券或其它金融工具的推荐或保证。2、欢迎留言批评指正、共同探讨。3、资料及数据来源：Wind 金融终端；雪球基金 ；天天基金 PC 终端；好买基金 ）
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