事件：公司发布 2015 年业绩，实现营收 25.13 亿、净利润 0.91 亿、扣非后净 利润 0.71 亿，分别同比增长 14.36%、17.11%、11.64%，EPS0.43 元，基本符合预 期。展望 2016 年，随着公司产品的不断延伸、器械渠道的整合、电商运行以及战略 转型的持续推进，有望迎来高增长，维持公司“买入”评级。
产品不断延伸，充分整合线下线上资源推进营销模式变革，向生产服务型企业 转型。公司 15 年业绩增长稳健，产品由传统、工业生产用大批量化学试剂为主已全 面拓展至实验室化学试剂、实验室产品及服务、医疗器械等，结构得到优化。在营销 模式上打开思路，建设电商平台整合线下资源，报告期内公司上线“有料网”（化工 原料在线交易，产品特点低价高质），对传统大宗化工品进行资源整合，力争打造国 内领先的化工行业 B2B 平台；上线“毛博士实验室，面向院校、实验室提供实验室 产品“一站式”解决方案（试剂、耗材、服务），抓住长尾客户，满足“品种多、批次少”等不同客户群体的需求。器械领域，公司设立西陇医疗，打造全国性的高端医 疗器械物流配送服务商，15 年已经为公司贡献利润，今年公司在医疗器械将继续整 合销售经销代理渠道，成为公司业绩增长的重要一极；报告期内公司用于健康体检筛 查、临床辅助诊断的新品总抗氧化状态（TAS）检测试剂盒（FRAP 法）正式进入医 疗服务市场，丰富了体外诊断试剂产品线，提升了体外诊断试剂业务的竞争力。
推进转型，进军基因检测领域。公司出资投资美国 Fulgent 并设立国内基因科技 子公司进军基因检测前沿领域，在丰富体外诊断试剂产品同时，为公司创造了新的利 润增长点。美国 Fulgent 公司资质优异，优势在于权威性（认可度高）、检测数量多 覆盖广，成本低。公司拟成立第三方医学实验室，整合现有资源，以新生儿基因检测 作为切入点，并逐步进入到癌症、罕见病的检测领域，将基因检测及诊断等业务在国 内进行推广和运作，为长远发展注入动力。
估值评级：公司积极推进营销模式变革整合线下线上资源，整合器械渠道提升业 绩，积极深入体外诊断，进军基因检测领域推进战略转型，看好公司长远的发展。预 计 16-18 年 EPS 分别为 0.66、0.81、0.96（转增摊薄 0.26、0.32、0.38）
风险提示：医疗器械渠道整合进度低于预期，基因检测布局推进速度低于预期。 公司基本资料 经营预测指标与估值 2015 2016E 20
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