原标题：金融工程高智威|量化配置视野：2月为何建议提高股票配置比例
金选·核心观点
市场概况
过去一个月，国内各资产指数多数上涨，股票方面涨幅明显，其中中证1000涨幅靠前，上涨8.34%，沪深300，中证500和上证50都有6%以上的涨幅。
债券方面，1月份各期限债券指数都有正收益，中短久期债券指数涨幅靠前，其中3-5年信用债指数和1年以下信用债指数涨幅靠前，分别上涨0.47%和0.40%。商品方面，南华各分类商品指数涨跌各异，黑色、有色金属和能化上行，而贵金属和农产品下行，分别下跌0.52%、0.22%。
经济增长方面，经济景气拐点初步确认。虽然去年12月份工业和投资数据还有所回落，但是消费数据已经出现回升。而进出口数据方面，12月份进口金额同比较上月的回升，我们也能看到国内景气的拐向。
而月底公布的1月份先行经济指标，中采制造业PMI更确认了经济景气的环比回暖，中采制造业PMI的各分项数据分别都表现良好，生产、新订单和采购量都出现大幅回升。但是还是需要谨防强预期弱现实的情形，从反映实体经济景气的工业金属螺纹钢和铜的价格在1月底已经出现了回落的迹象。
而且从30大中城市商品房成交面积等高频数据，我们也能发现虽然1月份地产行业有出现逐步的回暖，但是数额还是低于过往5年同期的数额的。
货币流动性方面，国债利率方面，整体利率曲线较上个月稍有上行但是幅度不大，整体保持高位震荡态势，但短端期限结构的扭曲有所缓解。
而短端银行间流动性方面，我们从7天银行间质押式回购加权利率来观察，可以发现市场流动性的紧张有所缓解，7天银行间质押式回购加权利率20个交易日移动平均值虽然仍然在7天逆回购利率的2%以上，但是出现了逐步回落，流动性边际改善。
国内的经济还是逐步修复的过程中，长端利率的下行空间不大。综合判断，我们预估2月份流动性也是一个紧平衡的状态，利率整体处于高位震荡的可能性较大。但是若后续经济出现明显弱现实的情况，流动性有进一步宽松的可能。
在中期估值方面，股债利差目前处于78.60%分位点，股票的中期配置价值仍然较高。然而根据我们结合历史股指低点叠加M2环比增速的测算，其实目前市场已经逐步抬升出阶段性底部。由于1月股市大幅上涨，在强预期之后，还是需要实际经济数据来支撑，可能会出现短期的回调风险。但是在没有出现系统性风险的情况下，大概率不会出现市场巨幅下跌的可能，股市中期配置价值良好。
月度股债配置模型观点及表现
2月份的权益配置观点为中性偏多，配置比例为55%，较1月份的50%股票权重有所上行。拆分来看，模型对于2月份经济增长层面持续保持看多的观点，但信号强度为60%，较1月份有所下调，也谨防2月份出现强预期弱现实的情形，但保持中期对经济预期向好的看法；而模型对市场流动性层面较上个月有所缓解，信号强度为50%，较1月有所上行。
然后我们基于宏观择时模块和风险预算模型框架完成了的三个股债配置模型权重的输出。进取型股债权重为55%：45%，稳健型股债权重为16.38%：83.62%和保守型股债权重为7.38%：92.62%。1月份配置模型表现一般，进取型、稳健型和保守型月涨跌幅分别为3.78%、1.35%和0.69%，稍弱于基准股债64策略(4.50%)。
历史表现方面，从2005年1月至2023年1月，进取型、稳健型和保守型三个策略年化收益率分别为22.40%、11.91%和6.24%，同期股债64年化收益率为9.35%，稳健和进取型从收益的角度都稳稳跑赢基准，保守型虽然收益没有跑赢，但是在4者里面年化波动率和最大回撤最低、夏普比率和收益回撤比最高，适合风险偏好较低的投资者。而其他两个风险偏好的策略也同样在各维度上表现优于基准。
风险提示
以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
