1. 一周行情概览
随着 6 月 5 日之前美国债务上限问题达成一致方案，市场风险因素落地，叠加美联储 6 月暂停加息预期升温，美国三大股指震荡上行。
6 月 2 日，美国总统拜登当地时间 6 月 3 日签署一项关于联邦政府暂缓债务上限生效至 2025 年年初和限制 2024 财年和 2025 财年预算的法案，暂时避免了美国政府陷入债务违约，美股震荡上行。6 月 5 日，服务业 PMI 不及预期环比下行，虽然仍然在扩张区间运行，但扩张态势放缓，叠加制造业 PMI 持续回落，经济下行的压力或将逐渐在下半年体现，美股收缓涨。
表 1：当前合约周度表现2. 标普 500 行业指数周度数据
美国时间 5 月 30 日 -6 月 5 日当周，美国债务上限落地、美联储暂停加息预期升温，标普 500 指数震荡上行，板块涨多跌少，除了必要消费板块下跌外，其余板块均上行，其中可选消费、材料、房地产、医疗健康等板块涨幅居前。
表 2：标普 500 行业指数一周涨跌情况
图片3.MSCI 核心区域指数周度表现
美国时间 5 月 30 日 -6 月 5 日当周，美国债务上限落地、美联储暂停加息预期升温，十年期美债收益率触顶回落，MSCI 市场指数风偏修复，除了 MSCI 欧盟、欧洲指数下跌外，其余板块均上行，亚洲、亚太地区指数涨幅居前。
表 3：MSCI 核心区域指数一周涨跌情况
图片二、基本面分析
（1）美国 5 月 ISM 制造业 PMI 延续下行、服务业 PMI 放缓扩张态势，6 月暂停加息预期升温。
6 月 1 日公布数据显示美国 5 月 ISM 制造业 PMI 录得 46.9，前值 47.1，预期 47，美国 5 月 ISM 制造业 PMI 不及预期下行。6 月 5 日公布数据显示，美国 5 月 ISM 非制造业 PMI 录得 50.3，前值 51.9，预期 52.3，美国 6 月 ISM 服务业 PMI 不及预期下行，显示制造业扩张态势放缓。从美国 ISM 制造业分项数据来看，新订单指数延续下行表民需求持续收缩，同时产出指数和客户库存（产成品库存）回升、在荣枯线上方保持扩张态势，结合消费者通胀水平维持高位，美国制造业下游仍谈面临着通胀高企、需求下滑、产成品库存上升的滞胀困扰。从其他分项数据来看，制造业自有库存（原材料库存）、物价指数（原材料成本）、订单库存持续在荣枯线下方下行，显示美国制造业上游处于主动去库过程中、未来经济仍然面临下行的压力。从服务业 PMI 分项数据来看，商业活动、新订单指数回落，显示服务业的需求放缓，同时订单库存指数下行、库存指数回升，显示服务业上下游库存表现分化，物价指数下行、库存增加、需求放缓，美国服务业或逐渐转向被动补库周期，同时就业指数跌破荣枯线下运行、就业市场的压力逐渐体现。总的来说，5 月 ISM 制造业和服务业 PMI 数据进一步证实经济下行的压力逐渐超过通胀高企的压力，美联储将开始平衡经济下行和通胀之间的关系，对 6 月暂停加息形成支撑。
图 1：美国 5 月 ISM 制造业、服务业 PMI
图片图 2：ISM 制造业 PMI 分项
图片资料来源：Wind 国际衍生品智库
（2）美国 5 月非农数据喜忧参半，美联储暂停加息但维持高利率水平的可能性加大。
6 月 2 日公布数据显示，美国 5 月失业率录得 3.7%，前值 3.4%，预期 3.5%；美国 5 月季调后非农就业人口录得 33.9 万人，前值 29.4 万人，预期 19 万人；美国 5 月平均每小时工资同比增长 4.3%，前值 4.4%，预期 4.4%；美国 5 月平均每小时工资环比增长 0.3%，前值 0.4%，预期 0.3%。美国 5 月非农就业数据喜忧参半，5 月就业人数增加、时薪增速同比环比下跌但失业率上行，显示通胀压力降温、就业保持韧性但经济下行的压力也逐渐体现在失业率之中。从行业分类来看，5 月就业人口除了制造业就业减少以外，其余行业保持增长，建筑业、服务生产、教育和保健服务、政府部门就业人数增加，进一步显示了当前服务业保持韧性、制造业持续下行的现状。5 月非农就业表现缓解了经济下行的担忧，但同时薪资通胀压力的缓解和失业率的上升也支持 6 月暂停加息。
图 3：美国 5 月非农就业数据
图片图 4：美国 5 月平均时
图片5 月 ISM 制造业和服务业 PMI 显示显示制造业上下游库存表现分化，经济下行压力将逐渐从上游向下游传导，服务业逐渐转向被动补库、需求放缓，上半年通胀回落之后、美联储逐渐将经济压力纳入政策考虑范围之内，市场因此对美联储 6 月暂停加息的预期升温，但由于制造业下游仍然面临着滞胀困扰，且 5 月就业数据显示韧性，暂停加息不代表政策转向降息，预计美联储暂停加息后维持高利率水平观望的可能性较大。
三、持仓分析
美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至 5 月 30 日当周，投机头寸在 E- 迷你标普 500 股指期货及期权的持仓由净空持仓 32669 手减少至 14 手，多单增加 8085 手，空单减少 10670 手；E- 迷你纳斯达克 100 指数期货及期权净空持仓 9784 手增加至 16 手，多单减少 1533 手，空单增加 4299 手；道琼斯 ( $5 ) 期货期权净空持仓 3194 手减少至 698 手，多单增加 2 手，空单减少 366 手。
从持仓量情况来看，迷你纳斯达克 100 投机持仓量增加、小型道指期货分别增加 2766 手和 1764 手，迷你标普 500 指数期货投机持仓量减少 2585 手；从净空单变化来看，小型道指期货、迷你标普 500 净空单分别减少 2496 手、18755 手，迷你纳斯达克 100 净空单增加 5832 手。持仓情况显示，迷你纳斯达克 100 指数投机持仓量和净空单数量有所增加，显示美股风偏或降低。
图 5：迷你标普 500 期货期权投机持仓变化
图片图 6：E- 迷你纳斯达克 100 期货期权投机持仓变化
图片图 7：道琼斯 ( $5 ) 期货期权投机持仓变化
图片资料来源：CFTC 官网 国际衍生品智库
四、热点关注
表 4：未来一周热点关注
图片$NQ100 指数主连 2309 ( NQmain ) $ $ 道琼斯指数主连 2309 ( YMmain ) $ $SP500 指数主连 2309 ( ESmain ) $ $ 黄金主连 2308 ( GCmain ) $ $WTI 原油主连 2307 ( CLmain ) $
