2024年中国证监会通过交易所网站发布公告称：有个别上市公司收到证监会下发的《立案告知书》，该等个别公司因涉嫌信息披露违反法律法规，根据《证券法》《行政处罚法》等法律法规，证监会决定对其立案调查。股盾网正在办理因上市公司重大违法违规行为，致使投资者损失的股票索赔案，具体监管机构立案调查的细节事项，有待于交易所进一步公开信息，但是股盾网团队认为，依据新《证券法》及司法解释，如上市公司有重大违法违规行为的，应当赔偿投资者损失，公司实际控制人、控股股东的责任由原来的“过错原则”改为“过错推定原则”，除非能够充分举证证明自身无过错，否则就要承担赔偿责任，相关规定彰显国内证券诉讼领域惩戒机制更加完善。
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【农林牧渔】范劲松：看好植物油市场的消费结构升级【通信-七一二(603712)】陈宁玉：军用超短波通信领军者，受益于国防信息化建设【钢铁】郭皓：铁矿价格大顶2【钢铁】郭皓：黑色筑顶与周期风险【有色-鼎胜新材(603876)】谢鸿鹤：被低估的锂电材料龙头企业—锂电铝箔核心供应商
研究分享>>【医药-凯莱英(002821)】祝嘉琦：股权激励常态化，为中长期快速发展夯实基础今日重点►【医药-诺泰生物(688076)】祝嘉琦：多肽、小分子C(D)MO优质平台，自主产研逐步收获本篇报告深度解析诺泰生物的发展路径及业务布局，我们借鉴全球多肽外包龙头巴亨（Bachem）成长之路重点探讨以下问题：1）国内多肽外包行业处于哪个成长阶段？2）公司三大板块的竞争优势及中长期发展如何？
公司所处赛道优质，长坡厚雪：1）小分子C(D)MO行业持续高景气：源于全球创新.1%，近5年CAGR约15.8%；3）多个重磅药专利逐步到期，多肽CMO有望迎来提速拐点：2017年以来随着兰瑞肽、格拉替雷等多个重磅多肽药物专利到期，产品用量需求大幅提升，而多肽生产需固液相融合、壁垒较高，药企为降本增效，同专业性强且掌握大量know how的多肽CMO合作意愿较强，我们预计2025年全球多肽C(D)MO市场空间约59.8亿美元。
通过对比Bachem的成长路径，我们认为国内多肽C(D)MO行业还处起步阶段，有望凭借国内多肽创新兴起、全球多肽原研专利悬崖以及国内工程师红利带来产业转移迎来3-5年的快速增长期C(D)MO+自主产品+新药研发三轮驱动，公司未来发展可期：
1）C(D)MO：短期商业化项目放量，长期前端项目延伸凭借小分子手性+绿色化学以及多肽固液融合规模化生产两大技术平台优势，公司同吉利德、英赛特、硕腾等知名药企建立长期合作关系，构建了良好品牌效应CDMO项目储备丰富，16个已处商业化放量阶段，超35个处早期临床。
随着项目逐步延伸、商业化项目逐步放量，有望为C(D)MO业务带来长期成长性；2）自主产品：原料药步入收获期，制剂凭借一体化成本优势有望获益集采公司高端仿制药管线丰富，布局超18个小分子、多肽项目，原料药管线中4个已获批准，3个处注册申报阶段，业务逐步迈入收获期，制剂产品胸腺法新入围第五批国采名单，有望凭借原料药制剂一体化成本优势中标放量。
3）新药研发：SPN009临床前数据优异，预计今年申报IND创新药项目GLP-1激动剂SPN009进展顺利，预计今年完成毒理试验后递交临床申请GIP/GLP-1与GLP-1/GCG双靶点项目处早期阶段，未来随着公司新药研发项目不断推进，项目转让收入也有望带来一定业绩弹性。
盈利预测及估值：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为8.02亿元、11.14亿元、15.45亿元，增速分别为41.46%、38.97%、38.62%；归母净利润分别为1.77亿元、2.51亿元、3.56亿元，增速分别为43.23%、42.02%、41.72%，对应EPS分别为0.83、1.18、1.67元。
国内小分子外包行业景气度高，多肽外包行业有望迎来加速拐点，公司C(D)MO技术平台优势显著，在研管线储备丰富，未来有望通过C(D)MO+自主产品+新药研发三轮驱动带来长期成长性风险提示：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、产能提升不及预期风险、核心技术人员流失风险、新药研发项目转让不确定性风险、毛利率下降的风险、汇率风险、原材料供应及其价格上涨的风险、环保和安全生产风险
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《诺泰生物(688076)：多肽、小分子C(D)MO优质平台，自主产研逐步收获》发布时间：2021年6月20日报告作者：祝嘉琦 中泰医药首席S0740519040001
崔少煜 中泰医药研究助理►【农林牧渔】范劲松：看好植物油市场的消费结构升级食用油按照品类可分为食用动物油和食用植物油在我国消费结构中，食用植物油占食用油消费主导地位食用动物油面临一定的健康食用瓶颈，市场容量有限，目前市场需求量基本处于停滞状态。
食用植物油产销量维持小幅增长，从产品规格来看，其中量增主要体现在中包装及散油上；小包装销量趋稳，关注点集中于消费升级带来的毛利率水平提高我们认为，食用植物油作为最基础的必选消费品，终端需求来源于家庭消费、餐饮和食品加工制造业，行业有望受益于消费结构的转型升级，实现量稳价增，盈利中枢有望抬升，长期发展机会广阔。
从产业链来看：植物油产业链上中下游商业属性差异较大，上游为高度国际化的大宗农产品，国际价格变化莫测；中游为重资产的压榨及深加工环节，连接上下游，对企业管理要求愈发高；下游面向零售、餐饮服务业、食品加工业等，属于消费逻辑。
随着行业不断变革，中游效率提升，下游消费升级，企业仅凭单一产业链环节优势很难在行业内做大做强从中长期来看，我们看好行业内一体化综合实力强劲的一线龙头和具备大宗+消费双重属性的企业从竞争格局来看：我国植物油行业已接近存量市场，当前结构性升级已是竞争重点。
效、下游产品同质化的局面，难以顺应行业发展趋势而被淘汰。
二线龙头受益于行业洗牌，有望提高市场占有率，打通产业链布局，并做大做强风险提示：原材料价格波动风险；政府价格干预风险；套期保值风险；食品安全风险摘要选自中泰证券研究所研究报告：《看好植物油市场的消费结构升级。
》发布时间：2021年6月18日报告作者：范劲松 中泰食品饮料首席S0740517030001 王佳博 中泰农林牧渔研究助理►【通信-七一二(603712)】陈宁玉：军用超短波通信领军者，受益于国防信息化建设
国内军用超短波通信领军者，军民业务融合协同发展七一二公司前身始建于1936年，2018年主板上市，始终服务于国家及国防战略，创造了多项国内第一，率先研制成功第一代超短波通信电台，第一代航空抗干扰电台，第一代铁路列调电台、第一代海事自动识别系统等。
公司控股股东为天津国资委，主业涵盖军用无线通信、民用无线通信及环保监测三大领域我国军用无线通信装备的核心供应商与主要承制单位，是极少数可实现全波段、全军种覆盖的龙头企业民用方面，公司是我国铁道列调通信设备定点企业，铁路和城市轨交业务在国内持续拓展新客户和新市场，并保持领先的市场份额。
加速，净利润增速50%以上，2021Q1持续保持高增长。
在航空等领域广泛应用我国国防信息化处于发展初期，以战术电台为例，根据中国产业信息网，2015年国内战术电台渗透率仅30%，我们预计十四五期间军工信息化的军费开支方占比有望提升。
我国军费呈现总量大、人均续提升，为国防信息化建设提供了资金保障。
军用无线通信是信息化国防中重要的信息传输方式，在当下立体化作战中具有战略意义现代军用无线通信技术需具备通信传输质量稳定、信号抗干扰强或不易截获、保密性好等特点，以满足战争信息化和电子化的趋势军用无线通信主要包括短波、超短波、微波、卫星、散射等通信手段，其中超短波具有频道宽通信容量大、抗干扰能力强、受气候影响小等特点，被广泛应用在军用航空等领域。
高研发构筑护城
高投入一方面用于新一代产品研发设计，另一方面用于公司自主前瞻性技术积累军用产品遵循资质许可制度，对潜在供应商的工艺积累和项目经历要求较高，形成了资质壁垒公司作为国内最早的军用无线通信设备的研发和制造企业之一，拥有完整的科研生产资质，先发优势明显。
以军用航空类产品为例，公司航空类终端产品认证较早，已应用于各种航空平台，同时公司向下游扩展，完成从终端产品向系统产品的延伸，系统级产品需要在机型定型或者修改阶段完成导入，窗口期短竞争格局更好公司前期自主研发的CNI系统集成产品商用转换效果好，已成为公司重要的业绩贡献点。
此外，公司多款地面无线通信产品完成改型升级，带动公司无线终端业务增长投资建议：随着十四五我国国防信息化建设启动，军队信息化建设有望快速增长七一二是国内军用无线通信龙头企业，已实现全军种覆盖，有望享受行业高景气带来的红利。
我们预计公司2021-2023年净利润分别为7.51亿元/10.28亿元/14.14亿元，对应EPS分别为0.97元/1.33元/1.83元风险提示：军费开支增长不及预期；铁路建设投资不及预期；股东减持风险；行业数据信息可能存在滞后或更新不及时的风险
摘要选自中泰证 王逢节 中泰通信研究助理
►【钢铁】郭皓：铁矿价格大顶23月-5月上旬商品价格大涨的流动性因素：3月-5月上旬大宗商品供需基本面尚可，但不足以解释过高的商品价格，美元流动性进一步泛滥是重要原因3月后美元流动性的主要边际变化来自美国财政部TGA账户的泄洪，我们测算3-6月财政资金流入实体和金融系统的规模仍可以达到美联储宽松规模的1.5倍，即美国经济在过去几个月经历了美联储加财政部的双重放水。
且财政刺激直接先流入实体，比美联储的放水更容易催生商品价格的上涨和通胀，这是推动3-5月美元贬值、全球资产价格普涨的重要原因按计划，TGA账户最晚在7月降至目标水平，近期美元的反弹可能是市场在提前交易这一因素的消退。
商品价格在3-5月的上涨确实有供需基本面因素的支持，但流动性因素的权重也很大，由前两个因素催生的投机需求又进一步加大了价格涨幅，导致价格脱离基本面，铁矿是个例子铁矿价格超涨：前5月我国生铁产量同比增长5.4%，铁矿石进口同比增速为6%，为了满足生铁生产需求，推测需要国产矿增产2.6%左右。
国产矿是行业边际成本，要让成本更高的闲置产能加入供应序列，确实应上调价格，但我们认为实际价格
实际上80-100美元是国内矿的平均成本区域，处于这个区域的可供应量相对较大，成本曲线斜率相对平缓，要在这个区域附近增加2.6%的闲置内矿供应（年化增量约650万吨），理论上并不需要矿价涨到前5月的176美元/吨，更不用说最新的217美元/吨。
我们认为价格超涨的动力除了真实供需因素外，还有海外通胀和投机性需求，而未来这三个因素都无法持续内需降温、且此轮调整幅度可能不小：5月统计局数据及钢联数据均表明钢铁内需增速已放缓至0附近目前处于需求周期调整前期，钢铁内需就已经接近0增长，后期随着周期下行的延续，需求可能会落入负增长区间。
挖机销售数据是一个有意思的指标，过去10年4轮经济周期调整中，挖机销量都会出现负增长，分别是2011-2012、2014-5015、2018-2019以及本次挖机出现负增长的时点对周期调整的力度有参考意义：当负增长在调整前期就出现时，往往负增长时间会较长，需求调整力度更大，这是2011-2012、2014-2015年出现的情况；反之则负增长时间更短，需求调整力度小，对应2018-2019年那轮调整。
此轮挖机销量负增长出现在周期调整前期，或许预示着本轮调整幅度相对更大外需滞后见顶：中国已经成为全球经济的领先指标，中国需求周期节奏会领先于包括美国在内的主要经济体从油价和钢价表现的差异化和中美利差回落的情况来看，内需可能已先于外需见顶。
以上一轮短周期筑顶（2017-2018年）的经验，中债的高点大约领先美债3个季度，预计此轮外需也将在不久后见顶回落全球通胀不可持续：依据我们对70年代大通胀的研究，目前并不具备低负债率和世界贸易长期大幅繁荣的通胀条件。
股盾网团队认为，根据『证券法』及最高人民法院『关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定』等司法解释规定，如因上市公司信息披露存在重大性违法违规，致使投资者在证券交易中遭受损失的，信息披露义务人应当承担赔偿责任。赔偿范围包括投资差额、佣金、印花税损失。符合条件的投资者可通过法律程序争取挽回部分投资损失，向有管辖权的法院起诉索赔。
此外，美债收益率曲线反映市场对通胀的消极态度，在美国推出了天量货币宽松政策和直升机撒钱式的财政刺激措施后，目前的收益率曲线陡峭程度连2013年5月那轮再通胀交易起点时都不如，目前的高潮期甚至都比不上8年前的低迷期。
另外，5年期和10年期盈亏平衡通胀预期在年初的反转也暗示着通胀的不可持续性中国需求的回落将带来全球降温，大宗商品的下跌和美元信用收缩将
由于中国制造业已在全球占据主导地位，我国经济已成为全球的火车头由于国内需求已经出现明显放缓迹象，我们推测全球贸易景气高点也将不远，离岸美元流动性也将进入收缩周期这会带来美元上行，进而对包括大宗商品在内的全球风险资产造成明显冲击，这是今明两年需要警惕的事件。
大宗商品十年牛市？实际上很难说一定不会有商品大牛市，但我们认为即便有，商品价格也要先经历一轮大级别的回调如果真有大宗商品牛市，那么它很可能是通过以下两个路径来实现的一是在碳中和的大背景下，很多大宗商品行业已经缺乏新增产能投资，只要需求还能维持正增长，商品价格理应长期上行。
逻辑本身没问题，但需求维持正增长这个条件不确定性较大，而且最新钢铁需求已放缓至零增长，这个条件马上就会面临考验第二个路径是长期通胀，通胀问题前文已有详细论述，要有长期通胀，至少要经历一轮全球去杠杆即通缩，才具备条件。
铁矿石价格展望：内需放缓导致近期吨钢盈利大幅回落，螺纹钢已出现账面亏损，后期完全有可能出现钢厂市场化减产实际上如果需求进入负增长区间，钢产量理论上也应同步转负从水泥和挖机的情况来看，钢铁需求可能很快也将面临负增长考验。
如果需求持续无增长，且铁矿石进口仍在增长，那么市场将不再需要国内矿同比增产这种情况下，叠加美元上行、通胀因素
风险提示：美元大幅上行；宏观经济大幅下滑导致需求承压；钢铁限产政策执行不到位的风险；钢铁出口下滑的风险摘要选自中泰证券研究所研究报告：《铁矿价格大顶2》发布时间：2021年6月20日报告作者：郭皓 中泰钢铁首席S0740519070004。
曹云 中泰钢铁分析师S0740519070006►【钢铁】郭皓：黑色筑顶与周期风险结论：工业品价格多处于筑顶期内需已经放缓、外需强势进入后段美元预计拐头上行全球长期通胀概率较低。
钢价矿价筑顶完成后将进入下跌趋势风险提示：需求周期见顶回落风险；钢铁限产放松风险；宏观政策收紧风险；美元流动性收紧的风险摘要选自中泰证券研究所研究报告：《黑色筑顶与周期风险》发布时间：2021年6月20日。
报告作者：郭皓 中泰钢铁首席S0740519070004►【有色-鼎胜新材(603876)】谢鸿鹤：被低估的锂电材料龙头企业—锂电铝箔核心供应商公司是铝箔领域龙头企业公司主要从%，考虑到行业新增产能较为有限，预计公司市占率将进一步提升。
公司2021年业绩有望迎来反转，2021Q1公司实现归母净利润0.44亿元，同比增长19.78%布局新能源车产业链，发力动力电池铝箔领域，将给公司注入持续增长动力公司主要产品为空调箔、单零箔、双零箔、普板带、电池箔等。
入占比虽然仅为5%，但毛利率高达27%，公司逐步重点布局动力电池箔等高端产品，新增产能的充分释放将给公司带来新的增长动力：。
公司电池箔产能快速扩张：8000吨动力电池涂炭铝箔项目和3.6万吨电池项目建成投产，募投项目5万吨预计于22年建成投产（4万吨电池光箔生产线和年产1万吨电池涂层箔生产线） 切入轻量化领域，加码海外布局：公司当前拥有空调箔、单双零箔以及其他产品合计90万吨。
，此外，公司通过可转债募集资金切入轻量化领域，用于年产6万吨铝合金车身板项目和铝板带箔产线技术改造项目，另外，泰国单双零箔4万吨项目和意大利项目预计也在年底建成之后分批投产 动力电池铝箔市场空间大，增速快，持续扩张的龙头有望持续受益。
一方面，锂电铝箔作为正极集电体，受益全球新能源汽车电动化进程加速，动力电池箔是产业链上快速增长的新兴领域，2025年电池铝箔整体需求量或将达到约37.8万吨，2021-2025年复合增长率为32%；另一方面，动力锂电铝箔作为高附加值产品，生产厂家主要集中在日本和韩国，国内能进入核心供应链体系的生产厂家为数不多，公司凭借深厚的积淀与持续扩张的能力，在全球电动化进程当中有望持续受益。
投资建议：全球新能源汽车销量高增带动锂电铝箔需求快速增长，公司在锂电铝箔行业深耕多年，拥有技术、客户、规模优势，预计市占率将逐渐提升我们预计公司2021/2022/2023年实现营业收入175.90/198.37/218.22亿元，归母净利润分别为4.6/6.8/8.8亿元。
风险提示：新能源汽车政策不及预期，政策执行不及预期；全球新能源汽车销量不及预期；竞争加剧导致加工费下降风险；产能投放不及预期风险摘要选自中泰证券研究所研究报告：《鼎胜新材(603876)：被低估的锂电材料龙头企业—锂电铝箔核心供应商。
》发布时间：2021年6月20日报告作者：谢鸿鹤 中泰有色首席S0740517080003 安永超 中泰有色研究助理研究分享►【医药-凯莱英(002821)】祝嘉琦：股权激励常态化，为中长期快速发展夯实基础
事件：公司发布2021年限制性股票激励计划草案，拟对高层管理人员、中层及技术骨干等授予245.53万股限制性股票，占目前公司总股本的1.01%，授予价格为186.12元/股股权激励常态化，为中长期快速发展夯实基础。
本次激励计划授予的激励对象包括高层管理人员、
公司自上市起已发布4次股权激励，激励常态化有望提高员工积极性、加强运营效率，也有助于维持核心员工稳定，吸引更多优秀人才加盟，为公司长远发展奠定基础先进技术赋能，项目储备丰富，随着项目不断延伸，商业化项目持续放量，小分子CDMO有望持续快速增长。
凭借领先的连续流化学、酶催化等技术优势，公司小分子CDMO业务承接了大量临床前至商业化项目，其中后期临床及商业化项目中有17个预计为超10亿美元重磅品种为满足供应需求，公司持续扩充产能，预计2021年天津三期、吉林凯莱英等多个厂房车间有望分批完工，年底反应釜总体积有望达4140m3（+47.86%）。
多领域、全产业链持续布局，有望带来增长新动能凭借小分子业务多年积累的客户基础、技术底蕴和运营平台管理体系，公司自建化学合成大分子、生物工程、制剂及生物大分子CDMO平台，并购冠勤医药整合临床前及临床CRO业务，为客户提供全流程一体化外包服务。
随着新业务领域持续发力，有望为公司不断贡献新的增量盈利预测与投资建议：我们预计2021-2023年公司收入41.18、53.72和69.75亿元，同比增长30.73%、30.47%、29.83%，归母净利润9.73、12.98和17.26亿元，同比增长34.75%、33.40%、32.96%，对应EPS为4.01、5.35、7.12元。
考虑公司处于创新药研发生产外包高景气优质赛道，且凭借技术等综合优势成为国内CDMO领导者，引领行业快速增长，有望享受估值溢价风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险核心技术人员流失风险；原材料供应及其价格上涨的风险，环保和安全生产风险；汇率波动风险。
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《凯莱英(002821)：股权激励常态化，为中长期快速发展夯实基础》发布时间：2021年6月18日报告作者：祝嘉琦 中泰医药首席S0740519040001 崔少煜 中泰医药研究助理
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